焦炭中期弱势难改 短期反弹空间有限

    经济有回调压力，企业补库动力不足
　2013年10月，构成制造业PMI的5个分类指数3升1平1降。从结构上看，带动PMI回升的主要是生产量指数，环比回升1.5个百分点，原材料库存指数和从业人员指数均环比回升0.1个百分点，而新订单指数环比回落0.3个百分点，显示未来需求动力不足，经济有继续回调压力。10月份，产成品库存指数为45.6%，比上月回落1.8个百分点，当前的格局不是企业补库存，而是去库存，显示企业对未来经济走势信心仍不足，企业补库动力疲乏。
　美元强势反弹，大宗商品中期弱势难改
　14日和15日外盘发生两件大事，一是欧央行上周四出人意料地宣布降息，将基准利率调至0.25%这一接近零的区域；二是美国上周五公布的10月非农就业数据超预期。这两因素共同作用是推升了美元，有可能减弱人民币兑美元的升值压力，也可能使流入我国热钱有所减少，国内大宗商品价格或再度承压。
　国债收益率上升，货币政策继续趋紧
　国债期货15日连阴，其中15日主力合约盘中的跌幅一度竟然达到1.2%。目前国债现货收益率也比较高，如基准的10年期国债收益率已升至4.22%左右，货币政策将会继续趋紧。周末官方公布的物价数据数显示，10月份CPI同比涨幅达到3.2%，这虽然符合预期，但毕竟是8个月以来最高。目前市场多数人认为，11月和12月CPI仍可能小幅走高，货币政策难松。
　生铁、粗钢产量释放如期放缓，钢厂补库空间有限
　根据中钢协统计，预估10月上、中旬全国粗钢日均产量分别为212.81、210.68万吨，旬环比分别下跌1.11%和1.0%，10月上、中旬全国粗钢日均产量连续两旬出现回落，其中10月中旬全国粗钢日均产量均已降至8月以来最低水平。随着生铁、粗钢产量的下降，钢厂对原料需求有所降低，但由于四季度钢厂面临冬储以及来年春节前备货的考虑，一般焦炭库存均高于正常水平。但就10月情况来看，对焦炭的库存则总体增幅不明显，预计后期进一步增加空间有限。
　焦化企业生产积极性高涨，焦炭库存压力仍旧较大
　在下游需求略有萎缩的情况下，9月份焦炭产量逆势上升，若10、11月份焦炭产量依然维持在4000万吨以上，焦炭供求形势将变得较为严峻。近期焦化企业平均产能利用率处于高位，考虑到炼焦行业产能过剩问题依然严重，开工率若持续维持高位运行将使焦炭后期供给压力加大。近期钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存已经超过2012年春节前最高水平，钢厂焦炭库存则一直维持在14天水平，钢厂在10月份减产意愿加强，后期补库存速度或明显下降，焦炭库存压力仍旧较大。
　后市展望
　就10月市场来看，焦炭期货市场疲软主要来自于终端钢材市场的影响。就后期需求来看，在产业链总体疲软的格局下，焦炭期货价格难有大的表现。操作上，建议中长线投资者继续持有空头头寸。从技术上看，焦炭主力合约1405将会迎来较强的支撑，短期或展开一轮幅度不大的反弹行情，但空间有限，短线投资者可逢低做多，中长线投资者可适当的去杠杆，待反弹结束回补空头头寸。

来源：南华期货