国内煤价与进口煤价差进一步拉大

   行业要闻回顾:(1)11月汇丰PMI终值为50.8,上修0.4个百分点;(2)发改委公布煤炭经营监管意见促进煤炭市场化;(3)资源税将扩围至煤炭等矿产资源;(4)合同能源管理财政奖励标准或提至每吨标准煤500元;(5)陕西省出台“八项”意见支持煤炭产业平稳健康发展。
    国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格下跌。(1)美元指数下行,原油价格上涨。布伦特原油期货价格收于111.57美元/桶,环比上涨0.06%;(2)国际港口动力煤价格涨跌互现,纽卡斯尔动力煤价格上涨0.37美元至85.28美元/吨;(3)澳大利亚冶金煤价格下跌,优质硬焦煤FOB价格134美元/吨,周环比下降3美元/吨。
    国内煤价:动力煤价格继续反弹,焦煤和无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周上涨20~30元/吨。环渤海动力煤价格指数上涨18元至594元/吨;(2)炼焦煤市场价格平稳,下游需求转淡,预计短期内维持稳定;(3)本周无烟煤价格平稳。
    库存:港口库存上升,电厂库存下降。秦皇岛港库存484.49万吨,环比增加6.65万吨。六大电厂煤炭库存可用天数减少1.2天至16.7天。钢厂焦煤库存可用天数19.7天,炼焦煤四港口库存增加2.5万吨。
    投资策略:本周煤炭行业下跌0.52%,沪深300指数上涨0.55%,主要原因是经济弱复苏格局依然没有改变,此外能源结构调整和资源税改革政策的政策预期对煤炭板块形成心理压制。11月28日国务院发布《关于促进煤炭行业平稳运行的意见》,主要从提高新建煤矿标准、清理税费和制定差别化税率以限制煤炭进口三个方面促进行业健康发展。此次国务院发布的《意见》与10月份发布的《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》以及山西、贵州等产煤大省发布的实施细则一脉相承,为各省推进煤企整顿定下基调,后期需密切关注政策的执行力度以及相关配套政策的出台。从10月9日动力煤价格见底到目前已持续反弹8周,上涨64元或12%,这中间固然有年末煤价谈判的因素,但也说明行业整顿政策在逐步发酵,目前时点存在交易性机会。不过在四季度经济存在回落风险的情况下,资源税改革政策的陆续出台以及IPO放开对资金的“抽水效应”,将制约煤炭板块的反弹空间。从稳健性角度考虑,仍然维持行业“中性”评级,建议配置有长期成长潜力以及转型类企业,推荐:广汇能源、凯迪电力、通宝能源。

来源：齐鲁证券