煤电企业博弈 动力煤波动恐加剧

        2014 宏观经济向好，国内发电量有望得到提高，但清洁能源的发展挤占了电煤市场份额，两相抵消，动力煤需求不会有明显好转，而产能的控制和进出口的改善则有利于减缓动力煤的供给压力，动力煤供需失衡问题有望进一步得到控制。
　　一、2013年动力煤市场回顾
　　(一)国内动力煤市场
　　1.行情走势
　　(1)期货行情走势
　　动力煤期货合约于2013 年9 月26 日在郑州商品交易所上市。上市伊始，动力煤期货表现出了强烈的上涨动力，截止10 月15 日，动力煤指数走出了阶段性新高，最高上探至569.8 元/吨，但也因前期涨幅过快，而现货滞涨，造成期现价差过大，10 月15 日后，动力煤指数开始围绕560 元/吨一线整理。直到11 月7 日，由于12 月中旬将举行新一轮电煤合同谈判，现货开始大幅拉涨，带动动力煤期货重新步入上行轨道，截止11 月26 日，动力煤指数报收596.0 元/吨，较前期低点累计上涨了40.2 元/吨，涨幅7.23%，但面临600 整数关口压力，期价无力上行，虽然12 月3 日曾一度突破至600.6 元/吨，但最终还是承压回落至591.8 元/吨。11 月26 日，也是动力煤期现走势分道扬镳的日子，此时动力煤现货价格仍旧强势上涨，但期价已经表现出上涨乏力的疲态。高位震荡运行至12 月7 日，动力煤期货转入下跌通道。截止12 月23 日，动力煤指数报收567.6 元/吨，较前期高点下跌幅度达5.04%。
　　(2)现货行情走势
　　2013年动力煤现货价格大致可以分为两个阶段，第一阶段是第一季度至第三季度，此阶段动力煤价格持续走低，尤其是第三季度，现货价格加速走低；第二阶段是第四季度，此阶段动力煤价格呈促底反弹的走势。
　　第一阶段(1-9月)动力煤价格持续走低的原因包括：第一，产能过剩，虽然需求仍处于缓慢增长的状态，但新增产量却远远高于新增需求量。第二，进口煤的冲击，进口动力煤的价格明显低于国内动力煤价格；第三，由于经济增长的放缓，工业用煤出现下降，需求放缓；第四，国内大型煤企领跌冲击，2013年6月24日，神华集团、中煤集团联手下调煤价约28元/吨，随后一个半月内，神华集团、中煤集团累计降价40元/吨；第五，长期下跌使市场心态较为消极。
　　第二阶段(10月-12月)动力煤价格促底反弹的原因包括：第一，季节性需求刺激，下游补库存积极性有所提高；第二，经济企稳回升，工业用煤需求有所增长；第三，环保问题，限制动力煤产量增长；第四，受澳元等商品货币升值影响，国际动力煤价格快速上涨，导致进口动力煤数量有所回落；第五，国内大型煤企为12月中旬的电煤合同谈判造势，为掌握更大的价格主导权，纷纷主动上调煤价。
　　2.动力煤产量
　　2013年1-10月，全国累计完成动力煤产量231369万吨，较去年同期减少10077万吨，同比减少4.17%。其中，一季度是传统消费淡季，动力煤产量持续走低，2月份20140万吨，为当年最低点，相较于2012年同期减少2246万吨，但相对于2012年最低点19712万吨却是小幅上涨了428万吨。
　　一季度之后，因主要产煤省区资源整合与技术改造矿井，陆续进入投产期，加之全国多地存在未批先建、批小建大和超能力生产等，二三四季度动力煤产量整体处于上升趋势，截止2013年10月份，动力煤产量24320万吨，同比上涨1.27%。
　　3.动力煤库存
　　2013年1月份延续2012年四季度上涨趋势，港口库存持续增加，2、3月份高位运行。4月份受大秦线春季检修影响，环渤海四港煤炭库存由检修前的1881.6万吨，直线下降至1392.3万吨，降幅达26%。但由于大秦线检修结束后，铁路运力开始增加，且此时国内煤价仍处于下行通道，下游企业为降低采购成本，并不急于补库存，这从国内重点发电企业动力煤库存随着国内煤价持续走低而走低可以看出。由此导致5月初开始，港口库存大幅走高，截止7月12日，环渤海四港煤炭库存达到年内最高点的2118.5万吨，较前期低位上涨了726.2万吨。接下来的几个月，国际煤价反弹回升使进口动力煤数量持续减少，且下游电企前期补库存不足，开始加大补库力度，8月底重点电企动力煤库存由最低点的6350万吨直线拉升，截止2013年11月20日，重点电企动力煤库存为8215万吨，库存可用天数为22天；与之相反的是，港口动力煤库存大幅跌落，截止2013年11月22日，秦皇岛港煤炭总库存为490万吨，曹妃甸煤炭库存量为360万吨，国投京唐港煤炭库存量为94.72万吨，环渤海四港煤炭总库存为1317.3万吨，为年内最低点，较最高点下跌了738.4万吨。

来源：瑞达期货