期货下跌过快 4月供需或好转

    动力煤价格:主要港口动力煤下降,大同坑口持平至450元/吨。
    本周秦皇岛6000KC,5500KC,广州港山西优混5500KC,大同坑口动力煤分别较上周下降2.6%,2.8%,-0.8%,0.0%至570,530,625,450元/吨。
    焦煤价格:京唐港山西焦煤价下降1.8%,澳洲焦煤下降1.3%至134美元/吨。
    古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1040元/吨。开滦肥精煤较上周持平至1000元/吨.平顶山主焦煤价格较上周持平至1080元/吨。京唐港山西焦煤价较上周下降1.8%至1080元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR 价格较上周下降1.3%至133.8美元/吨。
    无烟煤价格:阳泉中块煤持平至945元/吨,喷吹煤下降6.1%至775元/吨。
    国际煤价:澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数下降2.3% 。
    纽卡斯尔动力煤周指数下降2.3%至75.4美元/吨,较秦皇岛大同优混煤价低34.7元,2012年国际平均高于国内12,净进口2.8亿吨。
    下游价格及库存:国内螺纹钢期货上升1.1%.NYMEX 油价下降0.2%,BDI 指数上升23.4%,钢材库存下降0.7%。
    本周国内期货螺纹钢1405上升1.1%至3356,焦炭1405下降5.6%至1205,焦煤1405下降6.6%至855,国际钢铁指数上升0.6%至170,本周NYMEX 油价下降0.2%至101.9美元/桶,秦皇岛至广州运价上升17.6%至42.8元,国际海运指数BDI 上升23.4%至1543。上海期货铝价下降0.9%至13270。
    全国主要钢材库存下降0.7%至2071万吨。
    煤炭库存:秦皇岛库存上升1.6%,2月20全国电厂库存下降6.6% 。
    本周秦皇岛库存较上周上升1.6%至723万吨,调入量为482万吨较上周上升6.3%,调出量471万吨,持平。2月20日全国重点电厂库存较2月10日下降6.6%至7435万吨,可用天数下降4.3%至22天。沿海六大电厂煤炭库存较上周下降3.0%至1254万吨,可用天数下降3.7%至17天。四大港口焦煤库存较上周下降0.9%至998万吨。钢厂和焦化厂焦煤库存下降2.2%至1036万吨。
    股价与估值:
    上周申万煤炭三级指数下降1.4%至2047,同期沪深300指数下降0.5%至2168,目前国内煤炭行业14年平均PE11.2倍(历史主要区间10-20),煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价下降5.0%至16.7美元,14年PE20倍,14年国际矿业公司PE9-12倍。
    投资策略与建议:
    本周钢厂焦化厂焦煤库存继续下降2.2%至1036万吨,虽然焦煤集团和潞安集团的库存近几日有开始下降的趋势,但不明显,焦煤企业库存仍在高位。我们预计随着两会结束,经济生产开始恢复,需求很可能会好于现在,虽然焦煤现货价格短期仍有下降动能,但1个月后的焦煤供需好于现在概率很大,我们认为届时焦煤期货的价格很可能会反弹。同样,我们认为动力煤的反弹也需要到4月,一来需求恢复,二来大秦检修将降低港口库存,如果届时能继续维持较低的电厂库存,煤价也有望反弹,综上,我们对4月后的焦煤和动力煤期货价格开始趋于乐观。
    风险提示:治理雾霾可能导致钢产量低于预期,两会后小煤矿焦煤生产大量恢复。

来源：东方证券