产业链跟踪周报:煤价趋稳 关注“微刺激”政策影响

    一季度经济走弱,政府已加大铁路、保障房等“微刺激”手段来稳定经济,钢铁市场有所回暖,钢铁库存量下降,钢价小幅反弹,上游煤、焦市场预期改善,煤、焦期货价格已反弹两周。大秦线检修在即,港口动力煤价格已小幅反弹,但山西产地煤炭库存大幅增加,未来煤价压力依然较大。
   煤-焦-钢产业链短期逐步趋稳
    钢价小幅反弹,国内炼焦煤价格跌幅趋缓,国际炼焦煤价格小幅反弹。钢价现货小幅反弹,上海螺纹钢HRB400价格再次上涨39元/吨,反弹1.2%。山西临汾等地主焦煤价格为810元/吨,与上周持平。山西晋中等地,焦炭价格下跌20-30元/吨,再创新低。国际焦煤价格反弹,澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价为124.5美元/吨,反弹1.75美元/吨。
    钢铁产业链逐步去库存,库存压力有所减缓。钢厂及独立焦化厂的焦煤库存下降为999.7万吨,周环比上升1.3%。主要城市钢企库存1877万吨,下降60万吨。且3月中旬日均粗钢产量209.6万吨,环比下降0.1万吨,库存压力有所缓解。
    动力煤:港口煤价趋稳反弹
    动力煤港口价格趋稳反弹。秦皇岛煤价山西优混(5500)为530元/吨,小幅上涨5元/吨,环渤海动力煤价格为530元/吨,与上周持平。动力煤1409期货价格小幅反弹1.1%。大秦线检修在即,短期煤价有望企稳。
    沿海煤炭运价指数继续大跌。秦皇岛至广州运价报40.1,下跌11.5%;南方电厂库存较高,秦皇岛至上海运价报30.2,下跌14.7%。国内煤价有优势,进口煤减少。 
    电厂库存平稳,日耗煤量处于较低水平,显示需求较差。六大电厂库存总量为1283万吨,下降4.4万吨,库存天数为18.2天,而日耗煤70.4万吨,下降2.5%,显示下游需求依然较差。秦皇岛港煤炭库存为568万吨,周环比减少0.8%。山西产地库存3439万吨,周环比上升8.7%。
    投资策略:继续防御,可关注积极的政策刺激。一季度经济增速显著回落,市场对政府稳增长、保底限的积极政策预期升温。若相关政策出台,短期有助于行业反弹。但我们认为行业去产能压力依然较大,反弹幅度有限,行业中性评级。
    风险提示:宏观经济回落幅度超出预期。

来源：招商证券