需求走弱 煤价将再次面临压力

    行业要闻回顾:(1)2014年3月份规模以上工业增加值增长8.8%;(2)2014年1-3月份全国固定资产投资增长17.6%;(3)2014年1-3月房地产开发投资同比增长16.8%,较1-2月份回落2.5个百分点;(4)一季度全社会用电量同比增5.4%;(5)永泰能源:2013年EPS 0.27元,同比下滑51.76%。
    国际煤价:动力煤和焦煤价格上涨。(1)美元指数上行,原油价格上涨。布伦特原油期货收于109.72美元/桶,环比上涨2.2%;(2)国际港口动力煤价格上涨,纽卡斯尔动力煤上涨0.28美元至73.56美元/吨;(3)澳大利亚冶金煤价格环比上涨0.5美元/吨,优质硬焦煤FOB 价格111.5美元/吨。
    国内煤价:动力煤和焦煤价格平稳、无烟煤价格下跌。(1)秦皇岛动力煤多数较上周持平。环渤海动力煤价格指数532元/吨,较上周上涨1元/吨;(2)炼焦煤价格平稳,下游旺季不旺,库存高于往年,预计短期内现货仍将弱势运行;(3)本周无烟煤价格下跌。
    库存:港口库存回落、电厂库存下降。秦皇岛港库存473.12万吨,环比下降63.53万吨。电厂库存可用天数环比增加0.78天至19天。钢厂焦煤库存可用天数16.42天,炼焦煤四港口库存下降2.3万吨。
    投资策略:本周煤炭行业下跌1.76%,沪深300指数下跌2.03%,煤炭板块在需求预期走弱和节能减排政策压力下重回弱势。近期稳增长政策预期推动了板块的估值修复,但19日证监会开闸28家公司IPO预披露将对资金形成“抽水效应”,使煤炭板块的反弹空间十分有限。根据4月份微观层面观察,无论是固定资产投资、房地产投资销售数据还是发电量增速数据,显示需求依旧疲软。其中:2014年1-3月固定资产投资同比增长17.6%,较1-2月份回落0.2个百分点;1-3月房地产投资同比增长16.8%,较1-2月份回落2.5个百分点;1-3月份全社会用电量同比增长5.4%,依然处于下滑过程中。在经济存在回落风险的情况下,政府层面开始出台一些稳增长措施,包括在铁路基建投资领域、房地产政策松动、区域经济一体化自贸区等方面维稳政策,市场有一定的修复预期,短期看这种修复行情基本到位。因此,在资金面再次趋紧,经济基本面仍处于下滑的过程中,行业仍将面临下行压力。鉴于产业自身面临的供需问题仍然没有解决,行业的长期趋势未改,我们仍然维持行业“中性”评级,建议关注转型类和低估值类企业:中国神华[-0.14% 资金 研报]、永泰能源、广汇能源。

来源：齐鲁证券有限公司