目前冷热轧价差多少元较合理？

自去年10月以来，连续半年冷热轧市场均价价差保持在千元左右，终于在本月出现了缩小迹象。据本网监测数据显示，4月国内主要市场热轧均价3420元，较上月涨61元，而冷轧市场均价4305元/吨，较上月降39元；目前冷热轧价差885元/吨，从两头缩小了近100元/吨。这是去年冷轧连跌行情以来第一次与热轧价差缩小百元，同时这也是热轧市场半年以来难得的一次像样的拉涨行情。对于目前颓废的钢市，热轧拉涨、冷轧阴跌走势是否将持续？冷热轧价差到底多少元较合理？从近几年冷轧价差变化或见端倪。

一、峰值间见涨跌 低谷区孕跌势

从近几年冷热价差规律看，价差峰值与峰值之间就是一波完整的涨跌行情。从图上箭头分部分析看：随着热轧价格率先推涨，冷轧价格推涨缓慢，价差逐渐缩小；当价差低于合理值后（低谷区），冷轧市场逐渐跟涨，价差开始由小变大，而本轮拉涨行情也逐渐见顶，预示着跌势将来临；随后热轧开始逐渐走弱，冷轧跟跌缓慢，价差继续扩大，达到峰值，完整一波涨跌行情结束。

二、冷轧产量增速大于热轧  供需面对价差施压

从冷热轧产量增速看，近5年冷轧卷板产线投产明显高于热轧，且今明两年仍以10%左右增速增长，热轧增速则逐步降至5%左右。其中冷轧民营企业将引领新一波冷轧产线集中上马的高峰，目前正在试轧的沙钢、中铁装备、安钢、华凌，明年新增的日照钢铁，冷轧供给增速仍将保持高位。而从需求面看，热轧作为冷轧基料，冷轧增速越高，热轧向冷轧转化越多，相应的热轧以成品形式向市场的投放量就将减少。因此从供需面上看，冷热轧价差都应该有缩小的趋势。

三、生产成本压缩  冷热轧价差趋小

随着冷热轧生产技术的日益完善，国内生产设备越来越先进，所谓的高端冷轧产品也逐渐被越来越市场化、民营化，冷热轧生产成本逐渐向边际成本压缩。据本网抽样调研的三类钢厂看，三线钢厂及调坯轧材厂热轧到冷轧生产成本在500-600元/吨，多数国营企业生产成本700-800元/吨；而部分一线钢厂由于人工、折旧以及利息折算较高，生产成本高达900-1000元/吨。而从钢厂出厂价看：武钢冷热轧出厂价最小价差480元，平均价差650元/吨；而鞍钢出厂价差最高980元，目前逐渐回归到700-800元/吨价差。

四、卷类价差日趋变小 板类价差参差不齐

本月热轧市场先扬后抑，月初在大盘超跌反弹之后，热轧现货呈现久跌急涨行情，部分地区单日涨幅破百。但冷轧市场基本保持阴跌走势，对钢市拉涨反应缓慢，本波行情基本错过。而目前主导现货市场冷热价差：天津市场冷卷与热卷价差（卷类）670元/吨，盒板与热卷价差（板类）1000元/吨；上海市场卷类620元/吨，板类720元/吨；乐从市场卷类650元/吨，板类930元/吨。卷类价差基本集中在600-700元/吨之间，跟主流钢厂生产成本接近；而板类价差参差不齐，主要由于部分市场盒板资源流通减少，市场份额逐渐被更便于运输的和冷卷取缔，因此盒板资源多寡将直接体现到价格上，与热轧的价差差别较大。

综上所述：无论从生产成本、还是从目前冷热轧现货价差看，冷热轧价差保持在700-800元/吨左右较正常，一旦价差低于800元/吨，价差进入低谷区，市场或存在较大变数的风险。刚过去的4月，冷热轧价差终于从千元附近缩小到885元/吨，虽较正常值仍有一定距离，但缩小的趋势或预示着5月仍有一波小行情。而从目前热轧供给面上看，热轧5月钢厂打折交货较多，资源偏紧，价格趋于稳中推涨；而冷轧供给不减需求萎缩、价格趋弱，冷热价差有进一步缩小的可能，而价差或在6-7月碰到低谷区，冷热市场或将再度走弱。