央行官员：货币政策不存在大幅放松空间

        人民银行调查统计司司长盛松成日前撰文表示，中国企业对债务融资的依赖较大、杠杆率水平较高，继续加杠杆将增加宏观经济脆弱性，因此货币政策不存在大幅放松的空间。
　　盛松成在最新一期《财经》杂志上撰写题为“投资软约束与高利率的形成”文章时列举数字称，2012年，中国企业部门的杠杆率高达110.8%，远高于德国的48.5%和美国的78.3%，与日本的100.7%和韩国的109.1%的水平接近。2013年，企业部门杠杆率进一步上升至113.4%(由非金融企业及其他部门贷款和公司信用类债券构成的非金融企业债务口径)。
　　文章称，“企业部门的杠杆率和经济周期密切相关”。2005至2008年，由于经济快速发展，中国企业盈利水平较高，企业杠杆率快速下降。2009年，大规模的经济刺激措施使得企业资金获取成本较低，企业大量举债，杠杆率快速上升。2010年中国经济开始去杠杆化，然而由于经济增速下滑，企业盈利水平下降，去杠杆化的进程非常缓慢，2012和2013年企业杠杆率不降反升。
　　因此，中国企业对债务融资的依赖较大、杠杆率水平较高，继续加杠杆将增加宏观经济脆弱性，货币政策不存在大幅放松的空间。
　　盛松成此番表态和近期高层言论相符，或暗示短期内货币政策不大可能全面放松，而是更加注重结构的调整。
　　在5月30日国务院常务会议上，李克强要求加大“定向降准”力度后，央行[微博]金融市场司司长纪志宏即表态，这并非货币政策的转向。
　　“加大‘定向降准’措施力度并不意味稳健货币政策取向的改变。”纪志宏表示，“金融服务实体经济，必须要坚持‘总量稳定、结构优化’的取向”。经济结构调整与转型升级需要稳定的货币金融环境做支撑。央行将从总量和结构两方面着手，首先稳定融资总量，同时加强信贷政策引导，优化融资结构，对“三农”、小微企业、战略性新兴产业、棚户区改造、保障性住房建设等重点领域和行业着重支持。
　　而此前，4月中旬，国务院要求加大涉农资金投放，对对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。随后央行于4月25日降低部分农村商业银行存款准备金率，其中下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　紧接着央行表态，降低部分农村金融机构存款准备金率不意味稳健货币政策取向的改变。而且在稳健货币政策取向下，不会影响银行体系总体流动性。并部署，下一步，央行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。
　　5月底，周小川视察嘉兴市时曾表示，要执行好稳健的货币政策，为全面深化改革和支持地方经济发展创造良好的货币金融环境。
　　有市场人士分析，尽管目前经济下行压力明显，但政府不太愿意全面下调存款准备金率和基准利率，而是持续稳健的货币基调，适时适度，预调微调。而且全面降准会释放过于强烈的全面扩张货币供应的信号。同时广泛的放松没有政策支持的针对性。接下来，预期政策措施仍将带有类似倾向，除非5、6月数据持续不及预期，才有可能全面降准。

来源：大智慧阿思达克通讯社