下游需求疲弱 近期煤价难有起色

截至6月13日，产地价格中，各煤种价格进一步回落。纽卡斯尔港动力煤价（6,000大卡）小幅回落0.6%至71.85美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价低7元/吨；昆士兰硬焦煤价小幅回升0.3%至115.51美元/吨，折算到青岛到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低105元/吨。

秦皇岛库存小幅回升，下游产品价格持续下跌

截至6月13日，秦皇岛煤炭库存为650万吨，较上周回升3.9%；截至5月20日我国重点电厂煤炭库存7,429万吨（库存天数23天）；截至6月13日，从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70千吨级海运费较上周回落1.3%，从HayPoint至青岛的150千吨级运费则回落0.7%，秦皇岛至广州/上海海运费分别继续回落2.6%/1.4%；秦港煤炭吞吐量较上周回落6.3%至440万吨。

下游产品价格持续下跌。截至6月13日，全国主要城市钢铁库存继续回落1.8%至1,377万吨，热轧价格稳定在3,475元/吨。华东地区水泥价格回落2.5%至334元/吨，华南地区则回落0.9%至353元/吨。截至5月31日的粗钢日均产量为176万吨，较4月份回落1.6%。

下游需求疲弱，近期煤价难有起色

5月份宏观经济数据公布，CPI和PMI分别为2.5%和50.8%，环比回升明显。但1-5月份房地产新开工面积同比下跌18.6%，下游钢厂开工低迷，并且澳洲进口焦煤的到岸价仍比国内价格低人民币100元/吨，我们预计国内炼焦煤价格近期难有起色。动力煤方面，即将进入夏季用电高峰，但下游电厂库存维持高位，外加水电替代效应（1-5月份水电量增速11.3%），我们认为动力煤价近期也仍将在低位徘徊。我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司，目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华（评级为买入）；另外，关注平煤集团介入互联网金融的情况。

主要风险

下行风险：各地政府为治理大气污染，控制煤炭消费量。上行风险：国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。