九鼎投资定增“梅开二度”

　　登陆新三板仅两个月的九鼎投资再启融资：与挂牌伊始的上一次定增不同的是，此次定增的融资额有所下降，但发行价格却从每股610元跃进至750元，这显示IPO大幕拉开后，投资人对手握众多拟上市项目的九鼎投资更加看好。同时，公司也宣布停牌筹划重组，但尚未披露具体情况。

　　融资背后的盈利模式变迁

　　九鼎投资日前公告称，公司计划以每股750元的价格，向包括钱国荣、王尔平、张征在内的15名发行对象共计发行股份300万股，预计募集资金22.5亿元。本次发行的新增股本预计占发行后总股本2129.8万股的14.09%。

　　回溯两个月前，4月23日，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）披露北京同创九鼎投资管理股份有限公司“挂牌”相关文件。这意味着，九鼎投资成为国内首家获批挂牌“新三板”的PE机构。

　　在挂牌同时，九鼎投资启动定增计划，拟向138名特定对象非公开发行，发行价为610元每股，募资规模为35.37亿元。当时，对于如此之高的发行价格，九鼎投资解释称公司股本较小，今后将用资本公积转增股本，摊薄股价。而此次，九鼎的定增已属“梅开二度”，而其定增价格也从610元每股升至750元每股。

　　九鼎两次定增融资的意义何在？以公告措辞，发行股份募集的资金主要用于向公司管理的基金增加出资、实施其他对外投资及补充流动资金等。但进一步而言，定向增发融资后再投资，将深刻改变九鼎的商业模式与盈利来源。

　　如前一次定增时，九鼎就披露：与不实施定增相比，发行后公司收入中来自客户的管理费和管理报酬的收入将相应减少约22%，投资收益则将大幅增加。

　　九鼎创始人之一吴刚当时则给出更为通俗的解释：“以往在基金项目变现后，九鼎只能分得利润的20%，而本金和80%的利润都给了出资人。通过这次定增，这30亿规模的基金项目变现后，本金加收益就全部归九鼎。”

　　据披露，截至2013年底，九鼎185个在管项目中，部分已经上市或已经申报IPO，部分拟后续申报IPO或在新三板挂牌，部分拟通过并购或回购等方式退出。其中，已申报IPO并在审核过程中有27家，已经通过发审会待上市有2家，拟申报IPO或挂牌新三板的有138家。

　　重组或与股价异常交易相关

　　另一方面，九鼎投资此番还同步公告，正在筹划重大资产重组事项，公司股票自6月24日开市起临时停牌，复牌时间待相关事项披露后再确定。

　　九鼎重组所为何事？记者尚未获得公司方面明确回复。

　　“肯定不是转板，或许是为了解决此前异常股价交易问题。”有接近九鼎投资的人士对记者分析。

　　此前，九鼎投资在新三板市场中颇为异常的股价交易，曾吸引市场聚焦。查阅全国中小企业股份转让系统网站数据，6月17日，九鼎投资个股报价显示有3笔报价，分别为21.02元/股、920元/股和830元/股，最低报价与最高报价相差近900元/股。而最新收盘价为800元/股。

　　再往前溯，6月9日下午，九鼎投资先以10元/股的价格成交3000股，紧接着又以950元/股的价格成交了13000股。前后两次交易，股票交易价格差额达到940元/股。九鼎投资6月9日公告显示，此次交易共涉及三人：第一次交易的转让方为蔡雷，受让方为黄开顺；第二次交易的转让方为康晓蕾，受让方为蔡雷。通过查阅资料发现，蔡雷为九鼎投资主要创始合伙人之一。

　　再往前移，5月27日，九鼎投资还曾经出现过两笔1元/股交易。

　　这类情况并非违规。按照新三板交易规则，双方通过协议转让方式成交：即买卖双方协商一致，委托主办券商向全国股份转让系统确认成交。在这种成交模式中，买卖双方下单前其成交价格、成交数量、成交对手方均是确定的。

　　记者注意到，6月6日，在证监会例行发布会上，针对5月27日九鼎投资股价异常波动情况，证监会新闻发言人邓舸曾表示，证监会通过对该公司查询、股转系统问询等方式，发现上述交易价格是由买卖双方自主确定，挂牌公司没有应披露未披露信息。此后，全国股份转让系统对其进行了电话问询，并公布了异常价格波动交易情况公告。

来源：上海证券报