钢铁行业：基本面仍然疲弱 中性评级

        在1H14我们看到来自建筑业和制造业钢材需求疲软。此外，在1H14粗钢产量同比和环比都在增加，增加钢材价格下跌的压力。
　　中国的五月粗钢产量创下70.4百万吨的纪录，同比增长2.6%。钢铁需求在2Q14通常较强，但经济放缓和房地产市场疲软抑制需求的增长。中钢协宣布，在六月初（6月1-10日），大，中型钢铁企业，在中国平均每天合计粗钢产量为1.83百万吨，较5月下旬（5月21日至31日）增长3.7%。粗钢产量在较高的水平恶化供需矛盾，从而导致较低的钢材价格。
　　我们对钢铁行业保持谨慎，主要是由于需求前景疲软。房地产行业的投资是钢材需求重要的驱动因素。然而，在2014年首五个月新开工面积同比下降了18.6%,这显着降低了钢材的需求。钢厂可能会受益于疲软的铁矿石价格，但较低的铁矿石价格可能会导致较高的钢铁产量可能进一步拖累钢价。我们相信，大多数钢厂未来三年仍然会难以收支平衡，改善供过于求将可能比预期要更长的时间。我们不期望钢材价格在目前需求疲软情况下显着反弹。我们的行业评级是“中性”。

来源：国泰君安