大宗商品衍生品首现“中国价格”

昨日，人民币铁矿石、动力煤掉期中央对手清算业务(以下简称掉期清算业务)正式上线。作为中国首批场外大宗商品金融衍生品，该业务将极大地推动中国机构投资者在国际大宗商品市场中的交易报价能力以及人民币在大宗商品现货和衍生品市场中的定价权。更为实体经济提供了用以对冲铁矿石、动力煤价格风险的基本套期保值工具。

　　何为掉期清算业务

　　掉期清算业务是指交易双方通过银行间市场清算所股份有限公司(上海清算所)指定的经纪公司达成交易，以人民币计价、清算、结算的，以指定的铁矿石、动力煤现货价格指数为最终结算标的的，通过上海清算所进行中央对手清算的场外大宗商品金融衍生品。

　　该业务是上海清算所在人民币远期运费协议中央对手清算业务(人民币FFA清算业务)平台上推出的跨市场创新业务，初步构建了中国的场外航运及大宗商品金融衍生品清算平台。而场外航运及大宗商品金融衍生品清算平台旨在汇聚中国机构投资者的交易和报价，并将在海外交易的中国投资者吸引回中国市场。

　　2008年金融危机之后，中央对手清算机制在国际市场受到普遍认可。G20匹兹堡会议更是明确要求，在场外大宗商品衍生品市场实行中央对手清算。上海清算所的成立即是中国人民银行推进我国中央对手清算业务发展的重要举措。去年4月，上海清算所正式推出人民币FFA清算业务，目前系统运行稳定，交易主体不断扩大，业务发展趋势良好。

　　在此基础上，为满足市场参与主体及其他相关实体企业对海运大宗商品价格波动风险对冲的迫切需求，并参照国际主流清算机构的成熟经验，上海清算所于2013年开始联合清算会员、经纪公司、指数方和大客户研发人民币铁矿石、动力煤掉期中央对手清算业务。今年7月15日，中国人民银行批准上海清算所开展掉期清算业务。建立"主场"优势我国目前已成为世界最大的铁矿石和动力煤进口国。国内相关行业企业在大量进口的同时，还需应对每年约30％至40％的铁矿石、动力煤等大宗商品价格波动，客观上存在较大的规避价格风险需求，但目前中国以期货为主的衍生品市场并不能完全满足国内实体经济的套保需求。很多中国机构投资者要么通过各种繁复途径去国际市场套保，要么不套保遭受损失。

　　此次上海清算所推出的掉期清算业务主要采用中国的大宗商品价格指数方提供的人民币现货价格指数，这将打破"中国作为大宗商品的重要消费者，但交易均以国外指数方提供的美元价格指数定价"的局面，形成以人民币计价的大宗商品中远期价格曲线，有利于争取人民币定价权。同时，该业务与现有的人民币FFA清算业务形成投资组合，完成场外航运及大宗商品金融衍生品清算平台的初步构建，在填补我国场外金融要素市场空白的同时，更好地满足中国机构投资者大量的、迫切的套保需求，并把参与国外市场的中国机构投资者吸引回国内市场这个更便捷的"主场"。

　　在国际干散货航运市场中，铁矿石和动力煤是最主要、海运量最大的大宗商品。基于上海清算所人民币FFA清算业务平台的掉期清算业务，创新性地将依托海运的大宗商品与金融相结合，并通过提供统一的中央对手清算服务，有效汇聚产业整体资源，提高市场流动性，彰显发现价格、配置资源、管理风险等市场功能，深度带动航运、大宗商品和金融市场的联动发展、丰富我国金融要素市场，有利于促进新兴金融市场不同业务产品之间的互联互通，吸引国内外相关机构、人才和资金在上海聚集，进一步推动上海国际金融中心和国际航运中心的建设。

　　新业务首笔交易昨日完成

　　作为一个新兴的金融要素市场，场外大宗商品金融衍生品市场将为中国的金融机构带来广泛的业务发展空间，且与金融市场具有高度联动性。建立统一的中央对手清算平台，有利于监管机构及时有效获取市场交易清算基础数据，加强监测、分析，及时防范和化解市场系统性风险，提高监管效率。

　　目前指定的综合清算会员为建设银行、交通银行和浦发银行。指定的普通清算会员(自营)为中信证券、招商证券。目前指定的人民币铁矿石掉期、动力煤掉期经纪公司(按会员编号排序)为上海汇锝利投资管理有限公司、上海辛浦森航运经纪有限公司、华泰长城资本管理有限公司、上海索索投资管理有限公司、上海新湖瑞丰金融服务有限公司、石家庄誉道经纪咨询有限公司。

　　记者了解到，昨天首笔人民币铁矿石掉期卖方为中信证券，买方为厦门国贸集团股份有限公司与河北敬业集团有限责任公司，交通银行、浦发银行分别为客户进行代理清算，汇锝利和华泰长城两家经纪公司共同为客户达成，成交协议为2014年4季度协议，合计200个季度协议，折600个月度协议，成交金额为3810万元。

　　首笔人民币动力煤掉期的卖方为招商证券，买方为上海筑金投资有限公司、秦皇岛市杭远煤炭经销有限公司和上海敖仕海运有限公司，浦发银行为客户代理清算，汇锝利、新湖瑞丰、石家庄誉道及上海辛浦森等4家经纪公司共同为客户达成交易。成交协议为2014年8月协议，合计180个月度协议，成交金额为1764万元。

　　上海清算所董事长许臻表示，以机构投资者为主的、多层次的场外航运及大宗商品金融衍生品市场在中国刚刚起步，积极推进以中央对手清算为依托的场外航运及大宗商品金融衍生品市场势在必行。随着人民币FFA清算业务、掉期清算业务的逐步推出，上海清算所已基本完成场外航运及大宗商品金融衍生品清算平台的构建工作。在此基础上，上海清算所将继续联合指数方、清算会员、经纪公司等积极开展营销工作，做大做实已上线业务。

　　下一步，上海清算所将积极推动和完善场外航运及大宗商品金融衍生品清算平台的建设，下半年力争推出更具中国特色的航运金融衍生品，并在自贸区推出以跨境人民币计价、清算、结算的大宗商品金融衍生品并以此拓展境外市场。未来，上海清算所将逐步形成航运类、钢铁类、能源类、有色金融类、化工类、农产品类等关系国计民生的各行业大宗商品金融衍生品，逐步由商品掉期扩展到商品期权，从国内市场发展至国际市场。上海清算所将以"金融为实体经济提供服务"为宗旨，逐步增强自身服务功能，在风险可控的基础上，积极为中国实体经济提供创新性金融风险对冲工具，确立大宗商品人民币定价权。