国有重点矿主动减产 地方矿限产影响不大

    事件描述 

    1-9 月份,内蒙古煤炭产量68913 万吨,同比下降6198 万吨,降幅8.3%。9月内蒙古煤炭产量7368 万吨,同比减少14.30%。1-9 月份,陕西省累计生产原煤37190.17 万吨,同比增加1530 万吨,增幅4.29%。9 月份陕西省原煤产量4683.68 万吨,同比增长11.80%。 

    事件评论 

    内蒙产量同比降幅扩大,陕西产量维持增长,低成本替代仍在继续。内蒙1-9 月产量及9 月单月产量同比仍呈现负增长,且降幅环比均有所扩大。 

    陕西煤炭产量受制于需求季节性回落环比下滑,但同比仍实现两位数增长。在当前供需仍显失衡的情况下,全国煤炭供给边际的蒙煤持续被挤出,低成本供给替代高成本的进程仍在延续。 

    内蒙:国有重点减产及国有地方爆发式增长可能由于口径调整,限产幅度略好于需求下滑。9 月内蒙国有重点矿产量5588 万吨,同比下滑14.48%,今年以来首现负增长。国有地方煤矿9 月产量1027 万吨,今年以来首现同比正增长,且涨幅高达75.86%,近两年最高为800 万吨左右。乡镇煤矿产量753 万吨,同比下滑49.16%,环比基本持平。考虑到国有地方偏离值过大,不排除分项数据有口径调整的可能。综合9 月鄂尔多斯煤价上涨5-10 元来看,国有重点矿限产效果有所体现,并带动地方矿部分复产。 

    陕西:国有产量降幅扩大,地方矿供给填补市场。9 月国有重点产量1135万吨,同比下滑7.81%,地方煤矿产量2618 万吨,同比增长30.73%,神华集团神东公司在陕产量930 万吨,同比下滑2.60%。下半年陕西国有重点矿产量持续负增长,但9 月同比降幅显著扩大,应是限产政策逐步落实所致,所让出的市场空间被地方煤矿所弥补。在陕西坑口上涨5 元的情况下,地方矿产量同比高达30%的正增长显示当前煤价下地方矿生产意愿仍然较强。 

    9 月需求下滑但煤价微涨源自国有重点矿主动减产,地方矿限产影响不大。 

    从9 月沿海发电数据来看,需求大概率仍在下滑,但煤价微涨5-10 元,主要源自国有重点矿主动限产幅度高于需求下滑幅度,从而让出部分市场,地方矿趁势复产增量,边际成本被小幅抬高。从两省产量数据来看,7 月以来一系列限产政策发挥一定效力,但目前仅在政策执行力较强的国有重点矿中进行,对地方煤矿影响不大。

    来源：长江证券