需求无好转 电厂日耗持续低迷

    截至11月4日秦皇岛5500大卡动力煤价增长10元至510元，库存环比下降0.9%至540万吨。月底抢运结束，锚地船舶数量由82 艘回落至52 艘。上周沿海煤炭货运指数增长2.4%，这也与赶在涨价前抢运有关，但11 月后已经开始回落，锚地船舶和沿海货运指数的回落显示活跃度下降。沿海六大电厂库存增长2.4%，日耗量下降1.7%至56万吨，库存天数由24天增长至27天，而去年同期为19天。截至10月31日，全国重点电厂库存天数32 月，创新高。澳洲纽卡斯尔动力煤现货增长0.3%至64 美元。受到进口关税上调等政策利好，11月1日神华等大煤企逆势提价，但我们看到电厂需求较弱，而库存和库存天数均在今年的高位，锚地船舶数量由中等偏上水平回落至中等偏下，从11月1日-4 日的海运费价格也出现下行，月底抢运结束后港口库存有了明显的增长，这一切预示后期港口持续上涨动力不足，短期来看涨价需要消化一段时间。下一步是否有超预期涨价要看下游需求的反弹力度如何，以及去库存的进展来判断。产地煤价，受到港口煤价上涨的带动，以及近期政策救市的发酵，各煤种均有小幅上涨。全国焦煤价格有普遍小幅上涨（上涨1.5%左右），在政策助力，进口税率上升，减限产可能加码的帮助下，煤价的小幅涨幅符合预期，但在需求支撑无力下，后续持续上涨空间可能不会很大。11月4日能源局下发关于开展煤矿建设秩序专项监管的通知，对未批先建、无证生产等严格处理，这对控制未来煤炭产能及增长比较有利。目前下游需求乏力，库存高企仍是基本面的硬伤，将制约煤价的趋势性反弹。关注未来产能压缩的情况，资金面宽松等事件催化剂。我们建议重点关注以国企改革为主的题材股，推荐陕西煤业、山煤国际、盘江股份、国投新集，同时建议重点关注平庄能源、露天煤业、大同煤业、潞安环能，中国神华。