供需矛盾凸显 焦炭上涨压力较大

第一部分行情回顾

　　10月，焦煤现货市场受限产与进口税调高等政策性利好影响小幅上涨，而焦炭市场却仍以整理运行为主，山西地区月内也有零星小涨出现，多在10元/吨的涨幅，而河北地区受环保及焦企库存低影响而表现较强的涨价意愿，但在钢价继续低迷，钢厂资金问题延续的打压下难以涨价成功，从而使焦价保持稳中偏强的格局。连焦主力合约1501月开盘价1055，最高价1114，最低价1052，收盘价1085，较上月上涨35点或3.33%，11月1日持仓量为16万手，较前一天增仓1620手。

　　第二部分基本面分析

　　宏观面：(1)制造业PMI值继续回落，GDP增速小幅下降

　　中国10月汇丰制造业PMI预览值升至50.4，为三个月高点，预期值50.2，8月终值为50.2。其中，中国10月汇丰制造业PMI产出分项指数初值降至50.7，创五个月低点。前三季度国内生产总值419908亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。分季度看，一季度同比增长7.4%，二季度增长7.5%，三季度增长7.3%。前三季度国内生产总值(GDP)同比增长7.4%，其中三季度GDP同比增速7.3%，比一、二季度分别低0.1和0.2个百分点，创下2009年一季度以来的季度新低，整体来看，GDP增速基本符合预期，在经济不再继续下行的环境下大规格政策出台的可能性不大。(2)固定资产与房地产开发投资增速继续回落

　　10月21日，统计局公布1-9月份固定资产与房地产数据显示：全国固定资产投资同比名义增长16.1%增速比1-8月份回落0.4个百分点。1-9月份，全国房地产开发投资同比名义增长12.5%，增速比1-8月份回落0.7个百分点；房地产开发企业房屋施工面积同比增长11.5%，增速与1-8月份持平；房地产开发企业土地购置面积同比下降4.6%，降幅比1-8月份扩大1.4个百分点；土地成交价款6781亿元，增长11.5%，增速回落1.3个百分点。商品房销售面积同比下降8.6%，降幅比1-8月份扩大0.3个百分点。9月份，房地产开发景气指数(为94.72，比上月回落0.07点)。

　　从数据来看，固定资产投资增速的下降主要受累于房地产行业的低迷，而房地产年内新开工面积和销售面积连续9月同比下降，房屋新开工面积数量也连续10多年均大于商品房销售面积数量，库存量的增加成房地产风险的堰塞湖，预计因销售下降-库存增加-资金流动性不足-新开面积下降的传导继续进行，从而中长期对螺纹钢等建材的需求减少仍将持续。

　　焦煤、焦炭基本面分析

　　1、炼焦煤各品种价格小幅上涨，库存大幅回落

　　国内炼焦煤：10月份全国焦煤市场迎来了久违的价格上涨，山西、河北、河南、安微等地主流煤企焦煤价格小幅反弹10-20元/吨，其中，1/3焦煤全国平均价10月31日报价为744元/吨，比9月30日的739元/吨上升了5元/吨；焦煤全国平均价10月31日报价为745元/吨，比9月30日的735元/吨月环比上涨10元/吨；肥煤全国平均价10月31日报价为746元/吨，比9月30日的743元/吨月环比上涨了3元/吨；瘦煤10月31日报价为610元/吨，比9月30日的604元/吨月环比上涨了6元/吨；气煤全国平均价10月31日报价为645元/吨，比9月30日的643元/吨月环比上涨了2元/吨。虽然价格全面性的上涨，但是由于幅度不大，整体来看，对焦煤市场的提振作用相对有限，更多是受政策性的影响因素为多。

10月，国产炼焦煤几个主要地区价格出现较小幅度的下跌调整。从10月1日到10月31日的过去一个月里，河南平顶山产主焦煤(A9%，V20-28%，<0.5%S,G>75,Y18mm)出厂价为910元/吨，较上月幅度达10元/吨；河北邢台产焦精煤(A10%，V18-23%，<0.8%S,G85,Y24mm)出厂价格环比上涨11元/吨后为890元/吨；河北唐山1/3焦精煤(A10%，V29-32%，<1%S,G80-90,Y23mm)出厂价上涨10元为820元/吨。

进口方面，澳大利亚峰景煤到中国价格为125.85美元/吨(CIF)，较9月底上涨1.6美元/吨。

　　从炼焦煤在国内样本钢厂和国内样本独立焦化厂的库存来看，10月份国内样本钢厂炼焦煤原料库存和样本独立焦化厂中的原料库存均出现明显上涨走势，反映了下游对焦煤的需求增加，其中，样本钢厂库存从月初的684.6万吨小幅上涨到10月24日的710万吨，国内样本独立焦化厂库存从月初的384.6万吨上升到397.73万吨。从炼焦煤的港口库存来看，10月港口库存量回落较快，其中10月24日北方四港口库存为416.3万吨，比9月26日的481.3万吨下降了65万吨，处于历史性低位。

　　焦煤在今年下半年以来国家一直倡导煤矿限产的影响下，10月迎来上涨的时间点，但目前来看，全国各地煤矿限产效果有限，限产对市场的提振作或将继续弱化，进入10月份以来山西煤炭日产量也处于小幅攀升的状态，未来在我国经济下行压力依然较大、钢材市场即将进入传统淡季等影响下价格继续探涨的可能性降低。

　　2、焦炭价格坚挺、上涨压力较大

　　(1)焦炭市场价格从6月底开始一直持稳到10月份，不过进入10月份后，焦化厂出货顺畅，焦炭库存低位，多数焦化厂探涨气氛集中“爆发”，其中河北邯邢地区及唐山地区部分大型焦企焦炭价格报涨20-30元/吨。虽然华北地区及唐山地区探涨气氛浓厚，但是多数下游钢厂不同意涨价而一直处于停滞状态。其中，唐山地区报价较上月持稳，准一级冶金焦为1130元/吨，二级冶金焦为1050元/吨；天津报价较上月持稳，准一级冶金焦为1130元/吨，二级冶金焦持稳为1080元/吨(平仓价)；太原报价较上月下降30元/吨，准一级冶金焦报价持稳为960元/吨，二级冶金焦报稳为860元/吨(出厂价含税)；长治准一级冶金焦报价较上一交易日持稳为980元/吨，二级冶金焦持稳为860元/吨(出厂价含税)。

　　（2）焦化厂开工率小幅回落，港口焦炭库存快速回落。据国家统计局数据显示，9月份国内焦炭产量为4012万吨，较去年同期相比下跌0.4%。10月份以来，上旬及中旬焦企开工率情况变化不大，下旬时河北唐山等个别地区受环保影响，开工率微幅回落。其中10月24日，产能<100万吨的开工率为76%，较9月26日的76%保持不变；产能在100-200万吨的开工率为76%，较9月26日小幅下降1%，产能>200万吨的开工率从89%下降到87%。11月份焦炭整体产量或保持回落走势，主要是受APEC峰会影响，河北唐山、邯郸等焦炭主产区焦炭将面临限产、其中唐山地区月中起已经逐步开始延长结焦时间。

　　前期港口库存方面一直处于历史高位，目前库存却大幅下降，一方面是由于近期国外增加对华焦炭釆购力度，如法钢联、英钢联、美钢联、土耳其、波兰等国家原来从乌克兰采购焦炭，现都转向从中国进口，对天津港库存依赖提高，作为焦炭贸易库存最重要的天津港焦炭库存下滑非常快，另一方面，天津港焦炭货源主要来自山西及河北地区部分焦企，除部分出口及交割外，大多货源发往华东地区钢厂，截至10月24日，天津港库存下滑至215万吨，较9月26日的267万吨下降了52万吨，创出今年以来的新低，连云港33.7万吨，日照港31.7万吨较上月小幅回落。

　　第三部分后市展望

　　综上所述，10月，焦煤焦炭现货市场表现稳中走强，煤企与焦企都表现较强的涨价意愿。11月上旬在即将召开的APEC峰会的影响下，河北及周边地区环保限产或对焦炭市场有一定的提振作用。但当前宏观经济面依然延续弱势格局，固定资产投资和房地产投资仍处下滑过程之中，钢价受终端需求的减弱难以上涨，对上游焦煤焦炭价格也带来较大的压抑。因此预计11月份国内市场焦炭价格将稳中稍强，炼焦煤价格保持坚挺。操作上，震荡行情，宽止损，区间操作。

    来源：新浪财经