电量低速增长 煤价小幅反弹

    全社会用电量累计同比增长3.8%。1~10月份,全国全社会累计用电量达到45484亿千瓦时,同比增长3.8%。10月份当月用电量4508亿千瓦时,同比增长3.1%。其中:第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为1.1%、3.9%、6.0%和1.7%。

    全国累计发电量同比增长4.2%,利用小时下降199小时。1~10月份全国累计发电量45234亿千瓦时,同比增长4.2%。其中:水电同比增长22.3%;火电同比增长0.1%;核电同比增长17.4%;风力同比增长9.7%。全部机组累计平均利用小时为3547小时,比上年同期下降199小时。其中,水电比去年同期下增加227小时,火电比去年同期下降235小时。

    装机增长逐渐放缓,港口煤价小幅反弹。截至10月底,全国6000千瓦以上装机容量达到127238万千瓦,同比增长8.5%。其中:水电、火电、核电、风电装机容量分别达到25780、89003、1778、8805万千瓦,累计增速分别为9.4%、5.3%、21.7%、23.8%。11月26日秦皇岛5500大卡515元/吨,较上月同期上升20元/吨;截至11月22日,秦皇岛煤炭库存625万吨,环比上升62万吨。

    天然气市场仍处淡季,进口LNG价格反弹。1~10月,全国消费天然气1431亿立方米,同比增长7.1%,其中10月份消费量环比小幅上升。10月份进口LNG价格641.07美元/吨,同比增加30.64%,环比增加0.90%。

    长期价值突出,建议关注五类公司。水火电业绩均稳健增长,市场风格转换,电改长期利好,电力板块估值有望持续修复,燃气板块长期空间大。建议关注:1)未来成长性突出,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源、国电电力、长江电力、桂冠电力等;2)明显受益于特高压建设的公司:如内蒙华电、漳泽电力;3)受益于国企改革,估值有望持续恢复的公司:如国电电力、华能国际、华电国际等;4)受益于电力体制改革的公司:如文山电力;(5)燃气公司推荐具有省级长输管网优势,气化空间大,充分受益于市场成长的国新能源,布局面向多地,多种业务协同发展的金鸿能源、深圳燃气。

    风险提示:来水不佳影响水电,煤价大幅反弹;供气量不达预期,门站价大幅上调,分销价格调整幅度偏低。（来源：招商证券）