两害相权取其轻 巴西央行连续加息

　　继10月29日意外上调基准利率25个基点之后，巴西中央银行于当地时间12月3日再次宣布加息0.5个百分点，由11.25%调高至11.75%，这是三年来的最高利率水平。在经济疲软、增长乏力的情况下，巴西央行此次仍决定继续加息，可见其抑制通胀的决心。

　　当地时间12月3日傍晚，继10月29日意外上调基准利率25个基点之后，巴西中央银行如期宣布再次加息0.5个百分点，基准利率从11.25%调高至11.75%，以抑制通胀并支持雷亚尔汇率。这是三年来的最高利率水平。在经济疲软、增长乏力的情况下，巴西央行此次仍决定继续加息，可见其抑制通胀的决心。此前一天巴克莱资本在发给本报记者的研究报告中则预计加息25个基点，其依据是巴西央行的经济政策官员卡洛斯·汉密尔顿近来的言论偏鹰派，预示着紧缩的加速，同时市场也正对加息进行定价。不过，报告提醒道，通胀的意外下行以及经济增长仍然乏力，更说明了三季度复苏微弱。

　　近几年，巴西央行对基准利率作过多次调整。2010年1月28日基准利率为8.75%，2011年6月8日为12.25%，2012年10月10日为7%，2013年11月27日为10%，2014年4月2日为11%，2014年10月29日为11.25%。分析人士称，今年受巴西总统大选因素影响，央行曾停止加息，但为了应对通胀压力，央行不得不在罗塞夫10月26日赢得大选后的几天内就宣布加息0.25个百分点。记者注意到，此前在接受彭博资讯调查的55位分析师中，所有人都预计此次巴西央行将加息。其中，有40位预计加息50个基点，15位预计加息25个基点。

　　从巴西央行3日的声明来看，此次加息决定获得了8名决策者的一致通过。尽管如此，央行在经济不景气的情况下毫不犹豫地连续两个月加息确有难言之隐。在上月举行的巴西总统大选中，胜出的罗塞夫称她将在第二任期内积极对抗通胀，暗示将采取更多亲商政策，扭转国家经济形势。对抗通胀的措施还包括罗塞夫11月27日提名新一届政府经济团队的主要成员。根据新经济团队负责人、财政部长莱维近日的施政演讲内容以及近期当地媒体的分析，罗塞夫第二任期的经济政策有望回归以改善财政、控制通胀等为主要特征的传统做法。有分析认为，新经济班子的目标是把通胀降至4.5%。为此，政府需要大幅削减财政预算，这势必会影响政府在福利和社会计划上的开支。而巴西国民对改善社会福利的呼声极其强烈，因此政府很难作出这种削减。

　　由于雷亚尔持续疲软和政府支出庞大推升了进口商品价格，今年巴西物价快速上涨，民众怨声载道。预计今年该国消费物价水平将保持在央行6.5％的目标上限，市场预计11月份通胀率将达到6.59%，为今年第五个月超出目标上限。巴西央行正面临着重新恢复其反通胀信誉的压力，力图使通胀保持在2.5%至6.5%的目标区间。然而，本币走软、持续干旱以及预算赤字扩大令实现这一目标困难重重。而对于罗塞夫及其经济团队来说，则面临着进退两难的困境。因高利率的风险会进一步施压已经低迷的经济增长，巴西目前的利率水平已属世界最高之一。巴西央行最近一周对市场分析经济学家的调查结果显示，今明两年该国增长预测值仅为0.19%和0.77%，大大低于2013年2.5%的增速。同时，雷亚尔持续疲软也是一个棘手的问题。记者注意到，雷亚尔是今年下半年新兴市场货币中表现第三差的，只强于俄罗斯卢布和哥伦比亚比索。自6月底以来，雷亚尔共跌去了逾13%。本周三其对美元汇率徘徊在2.61比1的水平。

　　至于未来的政策走向，巴西央行当天表示，未来政策紧缩的力度应该不会那么大，因为利率调整的效应会累积下来，需要一定时间才能显现。谈到央行的政策效果，资本经济学公司的新兴市场首席经济学家希林预计，巴西央行收紧货币政策的举措将获得成功。高盛拉美首席分析师拉莫斯日前也表示，从战略和宏观政策的角度来看，时间较短、重心前移的加息周期，明显好于拖拖拉拉的加息。而瑞银财富管理全球首席投资总监马克·黑费尔则不那么乐观。他在12月份的《投资总监月报》中写道，新兴市场各国政策的公信力存在极大差异。“总体而言，市场已对印度和中国等采取经济改革措施的国家予以正面回报，而对于巴西和俄罗斯等未采取此类措施的国家则负面以对。”（来源：金融时报）