需求无起色 动力煤处于两难境地

    政府救市令煤炭暴跌的风险减小，但煤价攀升的内生动力依然不足

    近几个月的煤炭产量和进口量数据显示，煤炭供给正在政府的要求下逐步收缩。不过，今年政府积极推进煤炭行业脱困工作，重在控制总产量，宗旨不是迅速将煤炭价格提升到一定高度，而是让煤炭供给顺应煤炭需求下滑的格局，使得煤炭行业能够在国家调整能源消费结构的过程中平稳过渡。因此，政府救市令煤炭价格暴跌的风险减小，但是煤价上行的内生动力依然不足。

　　港口煤炭库存高企

　　11月底煤企提价前夕，北方港口煤炭市场成交就已经比较清淡，下游企业并不急于抢购。在12月1日四大煤企正式提价之后，北方主要煤炭港口的锚地船舶数量更是明显减少，煤炭调出量大幅下降，北方港口煤炭库存快速攀升。本月以来，秦皇岛港煤炭库存最高达到738万吨，黄骅港煤炭库存最高达到245万吨。近期，受煤炭铁路调入量缩减的影响，港口煤炭库存才暂缓继续上升的步伐。截至12月11日，秦皇岛港煤炭库存为733万吨，黄骅港煤库存为194万吨，均高于往年同期水平。

　　下游消极采购，一方面说明了下游企业对煤企提价行为的不认同，另一方面也反映出下游企业本身的煤炭库存较为充裕。

　　电厂耗煤量低于往年

　　受天气降温影响，沿海地区主要电力集团的日均耗煤量从11月下旬开始逐步回升至目前64.3万吨的水平，但是依然较去年同期偏低约6万吨。电煤库存方面，截至12月11日，沿海地区主要电力集团的煤炭库存量为1362万吨，去年同期为1162万吨。库存可用天数方面，截至12月11日，沿海地区主要电力集团的库存可用天数为21天，去年同期为16.5天。

　　在国内经济形势不佳以及全国没有出现极端寒冷天气的情况下，今年沿海地区用电负荷平稳，电煤需求难以显著提升，继续保持低于往年同期水平的态势。

　　动力煤期货维持贴水

　　在12月初四大煤炭企业集体提价的基础上，近期环渤海地区动力煤现货价格整体保持上扬态势。本周环渤海动力煤价格指数报收于526元/吨，比前一报告期上涨了5元/吨，涨幅低于前一期的8元/吨。不过，从港口成交下滑的情况来看，目前的现货价格存在虚高成分。预计明年1月初，四大煤企可能继续提高下水煤现货销售价格，但是动力煤期货盘面并不会因此大幅走高，期货贴水的状态将继续维持。

　　本周，动力煤1501合约持仓量持续下降，前20席位的净空单数量也明显下降，但是盘面价格却在501-505元/吨之间窄幅振荡，可见多空双方在僵持许久之后选择了“和平”离场。动力煤1505合约偏弱振荡，周二盘中触及前期低点474元/吨，但持仓量和成交量的增长有限，导致趋势性行情难以出现。

　　总之，在周边市场风起云涌的背景下，预计短期内动力煤期货市场资金将延续净流出状态，即将迎来交割的1501合约或将平淡落幕，而远月1505合约在2015年长协价初步确定之前，也将以区间振荡行情为主。（来源：宝城期货）