煤炭行业：煤炭配置价值凸显

    煤炭行业5月观点：

    15年5月份煤炭行业再度跑输大盘，中信煤炭行业指数月度下跌0.12%，跑输沪深300指数2.03个百分点。6月1日煤炭股出现大幅上涨，我们认为经济企稳预期与持续宽松政策是行业当前最大的催化剂。经过上周大盘的暴跌，市场心态发生微妙变化，涨幅小、近乎零配置的煤炭板块有补涨要求。经过昨天的大涨，煤炭板块仍大幅落后于大多数行业，还属于估值洼地，目前相对安全，一旦经济触底及地产产业链企稳回升，煤炭行业将在二季度迎来未来2-3年的重要低点。继续推荐“主题+弹性”组合。主题类：山煤国际（转型电商，市值目标第一步250亿）、陕西煤业（次新股、资产注入、供应链金融、国企改革）、安源煤业（供应链金融、国企改革、资产注入）；弹性类：潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、永泰能源；稳健低估值蓝筹，关注国企改革：中煤能源、中国神华。

    煤炭价格：

    港口动力煤价近期小幅回落，5月27日环渤海动力煤综合平均价格为414元/吨，较4月底下跌5.9%。秦皇岛Q5500报价410元/吨，比上月底下跌5.7%。京唐港主焦煤报价855元/吨，与上月底持平；晋城无烟中块车板价820元/吨，下跌2.4%。国际动力煤价近期大幅震荡，其中BJ6300大卡FOB指数5月份下跌4.6%至58.79美元/吨。

    煤炭供需：

    15年煤炭供给依旧下降，4月单月全国煤炭产量为2.98亿吨，同比下降7.4%，15年前4个月煤炭产量11.5亿吨，同比2014年下降6.1%。4月份我国煤炭进口量1995万吨，同比大幅下降26.4%，煤炭出口量28.54万吨，同比下降5.8%。4月发电量4450亿千瓦时，同比上升1.0%，6大发电集团5月日均耗煤环比上升0.43%至60.57万吨。

煤炭库存及物流：

    5月底秦港库存608万吨，上升8.7%；广州港库存214万吨，上升6.9%。山西产地煤炭库存上升7.15%至3963万吨水平。终端库存方面，5月10日全国重点电厂煤炭库存量达5505万吨，相比4月底环比下降2.13%。5月底秦皇岛至上海海运费价格指数为1136.57，环比上升15.8%，至广州运费指数为755.37，环比上升24.9%。（来源：中信建投）