铁路运价小幅下调 澳洲进口煤仍然较多

    2015年6月17日，中国铁路总公司赋予各路局可以有15%的货运价格下浮自主权;中国与澳大利亚签署自由贸易协定，到2017年中国从澳大利亚进口煤炭将不再征收进口关税。

    货运价格下浮利好煤炭企业。我们认为，由于运输成本是煤炭企业单位成本中的一大项，此次运价下浮利好煤炭企业。

    中煤能源是主要受益者，其89%的自产煤通过大秦铁路运往各地。我们估计铁路运价下浮15%将促使其下水煤单位成本每吨下降15.6元左右，从而增厚2016年每股收益0.075元。神华由于其煤炭主要通过自身铁路运输因此受益程度低于中煤能源。兖州煤业受益程度也相对有限，主要是由于其在山东的多数客户距离其煤矿不远而且其陕西和鄂尔多斯煤矿对外销售规模仍然有限。

    中澳自由贸易协定并非“新闻”。此次自由贸易协定的签署只不过是对2014年11月份已公布的谈判内容进行官方例行程序而已。根据协定，中国从澳大利亚进口炼焦煤关税将从3%降至零，动力煤进口关税2015年将从6%降至4%，2017年完全取消进口关税。我们认为取消6%的进口关税(相当于煤炭价格每吨下降25元左右)不会大举刺激进口企业进口更多煤炭。2015年前五个月中国从澳大利亚进口的煤炭同比下降24.8%。因此，我们认为中澳签署自由贸易协定的消息不会对国内煤炭价格产生显著影响。

    我们维持对煤炭板块的中性评级，但短期中煤能源值得关注，因为中煤是货运价格下浮的主要受益者而且其市净率在整个板块中处于最低水平。（来源：同花顺）