煤价趋弱 但煤炭股四季度仍有机会

正如我们在9月月报里预测那样，2015年10月份煤炭行业取得绝对收益，中信煤炭行业指数本月上涨了10.33%，而沪深300本月上涨10.34%，煤炭行业与市场基本持平。虽然总体来看，煤炭市场弱势运行局面仍将继续一段时间，不过目前出现的罕见的全行业亏损并不可持续，后续停减产仍可期待，四季度在经济稳增长及国企改革期待下，煤炭板块还是有向好的可能。在配置上，我们依旧建议重点关注弹性品种和国企改革概念。

煤炭价格：

港口动力煤价格仍在下跌，10月28日环渤海动力煤综合平均价格为380元/吨，较9月底下跌4%。秦皇岛Q5500报价375元/吨，比上月底下跌5.1%。京唐港主焦煤报价720元/吨，较上月底下跌1.3%；晋城无烟中块车板价740元/吨，与上月底持平。国际动力煤价本月涨跌互现，其中BJ6300大卡FOB指数10月份下跌9.7%至51.47美元/吨。

煤炭供需：

煤炭产量持续下降，9月单月全国煤炭产量为3.13亿吨，同比继续下降2.2%，15年1至9月煤炭产量27.25亿吨，同比2014年同期下降4.3%。9月份我国煤炭进口量1776.76万吨，同比下降了16%，而煤炭出口量73.11万吨，同比上升66%。9月全国发电量4548亿千瓦时，同比下降3.1%，不过6大发电集团10月底日均耗煤环比反弹了8.2%至52.8万吨水平。

煤炭库存及物流：

10月31日秦皇岛港口库存631.93万吨，相比9月底上升0.3%；广州港库存185.36万吨，下降20.57%。终端库存方面，10月20日全国重点电厂煤炭库存量达7352万吨，相比9月底环比上升6.27%，重点电厂煤炭库存可用天数为29天，较9月底下降4天。10月30日秦皇岛至上海海运费价格指数为886.37，环比下跌1.8%，至广州运费指数为521.67，环比下跌0.7%。（来源：中信建投证券）