2015中国火电行业发展分析展望

　 2014年，全国电力供需形势总体宽松，受气温及经济稳中趋缓等因素影响，全社会用电量增速有所放缓;2015年前三季度，受工业用电量下行、产业结构调整以及气温降水等因素影响，全社会用电量增速同比继续有所放缓，预计2015年全社会用电量仍将保持低速增长。

　　近年来中国发电装机容量增速不断放缓，火电投资占比不断下降，但目前火电装机仍处主导地位;未来随着清洁能源占比的提升，火电装机占比呈下降趋势。

　　虽然火电在我国电力供应格局中仍处于主导地位，但用电需求的低速增长，加之非化石能源装机及发电量的提升将持续对火电机组出力造成较大影响，火电设备利用小时数或将继续保持较低水平。

　　煤炭主要下游行业受经济周期和环保政策影响，增速将持续放缓，且煤炭市场供大于求的形势短期内难以改变，煤炭市场价格或维持低迷态势;预计短期内煤炭价格大幅反弹的可能性较小，火电企业成本压力减轻的状态将得以持续。

　　受宏观经济环境影响，各大发电集团改变煤炭板块发展策略，以五大电力集团为代表的大型电力企业煤炭产能投资明显下降，煤炭产量增幅较小，且各集团的煤炭业务板块发展策略出现明显分化;但考虑到未来煤炭清洁高效利用水平的不断提升，长期看大型发电企业煤炭自给率或将继续提高。

　　受燃料成本大幅下降等因素影响，大部分火电企业盈利和现金获取能力以及资产负债率等财务指标均明显改善;在煤炭价格低位震荡的预期下，短期内火电企业财务指标有望保持或继续优化。

　　影响评级的主要趋势

　　2014年，全国电力供需形势总体宽松，受气温及经济稳中趋缓等因素影响，全社会用电量增速有所放缓;2015年前三季度，受工业用电量下行、产业结构调整以及气温降水等因素影响，全社会用电量增速同比继续有所放缓，预计2015年全社会用电量仍将保持低速增长。

　　电力行业的发展与宏观经济走势息息相关。近十年来中国经济以出口及投资为引擎快速发展，工业增加值尤其是重工业保持较快增长，从而造就了旺盛的电力需求;但近年来受世界经济复苏疲弱、我国增长周期调整、房地产市场降温、产能过剩依然严重等多重因素影响，中国经济增长延续趋缓态势。2014年，受气温较2013年同期偏低及经济稳中趋缓等因素影响，全国全社会用电量为5.52万亿千瓦时，同比增长3.8%，增速同比回落3.8个百分点。2015年前三季度，受宏观经济尤其是工业生产下行、产业结构调整和气温变化等因素影响，全社会用电量为4.13万亿千瓦时，同比仅增长0.8%，增速同比回落3.0个百分点。

　　分产业看，2014年我国第一产业用电量994亿千瓦时，同比下降0.2%;第二产业40,650亿千瓦时，同比增长3.7%;第三产业6,660亿千瓦时，同比增长6.4%;城乡居民生活用电6,928亿千瓦时，同比增长2.2%。我国电力消费结构中，第二产业用电需求一直是全社会用电量的主要部分，近年来其用电量占比一直保持在73%以上。2014年11月，国务院办公厅印发了《国务院办公厅关于印发能源发展战略行动计划(2014-2020年)的通知》(国办发[2014]31号)(以下简称“31号文”)，决定坚持“节约、清洁、安全”的战略方针，加快构建清洁、高效、安全、可持续的现代能源体系，明确坚持发展非化石能源与化石能源高效清洁利用并举，逐步降低煤炭消费比重，提高天然气消费比重，大幅增加可再生能源和核电消费比重;同月我国和美国在北京发布了《中美气候变化联合声明》(以下简称“联合声明”)，我国计划2030年左右二氧化碳排放达到峰值且将努力早日达峰，并计划到2030年非化石能源占一次能源消费比重提高到20%左右。受此影响，加之国内经济增速的放缓，2015年前三季度，第二产业用电量同比下降1.0%，占全社会用电量的比重为71.5%，对全社会用电量增长的贡献率为-83.1%;第一产业和第三产业用电量分别同比增长2.7%和7.3%，其中第三产业同比提高了1.7个百分点，对全社会用电量增长的贡献率为106.8%，已经成为当前稳定GDP增长的主要支撑力量。

　　中诚信国际认为，宏观调控和改革将对我国经济面临的下行压力起到一定的缓解作用;但总体上2015年中国经济将进一步趋缓，用电量仍将保持低速增长。同时中诚信国际也注意到，随着我国政府对于高耗能产业节能降耗的政策力度日趋加大，以及我国经济增长方式的转变和经济结构的调整，第三产业规模将持续提升，对经济增长的贡献将不断增加，但其单位产值用电量远远小于第二产业，这将使我国电力消费弹性系数逐步降低;逐步走低的电力消费弹性系数也将给全社会用电量增长的大幅反弹带来一定的压力。