榆林 VS 鄂尔多斯：如何补足资本短板

市场行情

中煤远大讯: 过去几个月，鄂尔多斯本土上市公司亿利洁能一直在筹备定增。据 3 月中旬亿利洁能披露最 新消息，这次将定增 10 亿股，募集 49 亿元。在煤炭价格持续下跌和银行收紧对相关企业信贷的 背景下，亿利洁能以煤炭及相关化工产品为主业，通过在资本市场上增发股票，获得企业转型和 日常周转所需资金。    

鄂尔多斯如今有 5 家主板上市公司，在当前资源型城市都在积极谋求转型发展的背景下，鄂 尔多斯的这些上市公司给予了区域经济转型很大的战略优势。相比之下，榆林目前在主板还无上 市公司（仅在去年 10 月份有一家羊绒企业挂牌新三板）。在榆林产业供给要素中由于资本市场缺 失，导致能源产业升级和非煤产业发展受到很大掣肘。    

不知从什么时候开始，谈到榆林，鄂尔多斯就是最自然的比照对象。这两座城市地理上相近， 资源禀赋类似，文化上也有很多关联。而更重要的是，这两座城市都在上世纪末借助神府东胜煤 田的开发，同时起步发展。随后，在煤炭价格的上升周期里，它们几乎是一夜暴富，成为所在省 份甚至是国内的经济增长明星。然而近几年，由于国际能源价格持续下行，让两座煤城都受到不 小打击。经济增长放缓、煤企停产、房地产库存过高、民间借贷资金链断裂??和国内其他资源 型城市一样，如今转型已是迫不得已。    

相比榆林，鄂尔多斯借助民企整合和资本市场，较早地铺就了转型的底子。在上世纪九十年 代至本世纪初，鄂尔多斯积极进行国企改制，并培育当地的民企集团。在煤炭资源的分配中，也 大胆向民企倾斜，从而让这些民企在与神华的竞合中，逐渐发展壮大起来。紧接着，抓住煤业快 速发展的时机，鄂尔多斯积极推动企业上市，远兴能源、亿利洁能、鄂尔多斯资源、伊泰集团等 民企陆陆续续上市。如今这些上市民企，不光借助资本市场拓宽了融资渠道，与此同时，还积极 参与投资并购，在煤炭产业链的延伸和多产业经营方面走到了同类企业的前面。比如亿利洁能， 它募集的 49 亿元中，除 10 亿元用于补充流动资金外，另外 39 亿元都用于投资一个煤炭清洁项 目，如今其产业已遍及医药、清洁能源、装备制造等非煤产业。而伊泰集团借助上市公司优势， 通过收购兼并中小煤企，已成长为内蒙古最大的煤炭企业。借助这些上市公司和相关企业的共同 带动，鄂尔多斯在传统的煤炭和相关化工产业之外，还培育出纺织、农副食品加工、非金属矿物 制品等新的支柱产业。鄂尔多斯去年完成地区生产总值 4280 亿元，其中非煤行业实现增加值 992.7 亿元，对 GDP 的增长贡献率达到 38.7%，从而逐渐降低对煤炭这一单一产业的依赖。而去年，榆 林地区生产总值 2621 亿元中，非能源工业对 GDP 增长贡献率仅为 9%。    

鄂尔多斯在煤炭产业兴盛之时，积极推动企业进入资本市场，拿到了区域转型的重要接力棒； 而对于榆林来说，在如今煤炭行业下行、产业结构单一、融资困难、现代企业制度建立等问题都 凸显时，似乎才真正领悟到资本市场的意义。当然，事实上榆林当地也曾较早地尝试让企业上市。 早在 2007 年，榆林当地政府就曾启动榆天化的改制上市工作，在 2010 年又曾推动陕西三愚股份 公司上市，然而因为种种原因，上市都最终搁浅。直到去年 10 月，伴随着新三板的大扩容和全 国范围内的新三板挂牌热，位于神木的民营企业陕西通海绒业终于顺利敲钟，成为榆林市名义上 的第一家上市公司。不过让人遗憾的是，羊绒终究属于榆林产业结构的边缘，煤企及相关产业链 上的企业上市，才更具有象征意义。不过，如今煤企上市还得静待时机。一方面，煤炭及相关产 业处于行业低谷，由于资源产品价格下跌及能源结构调整，很难得到资本市场的青睐；另一方面，当前国内资本市场本身也处于低谷，煤企纵然上市也很难得到资本市场的高估值。    

对于区域经济发展来说，产业市场与金融市场的互动是非常重要的逻辑。而在金融市场当中， 银行业总体是风险厌恶型的，因此，充分借力资本市场，是企业包括区域在转型期顺利过渡的重 要环节。在去年底，榆林市出台了《关于推进企业挂牌上市工作的实施意见》，提出要在 3 年内 上市公司达到 20 家。而在当前的环境下，榆林要抓住国企改革和去产能的契机，积极推动当地 的国企改制和煤企整合，培育上市力量，从而为经济转型提供资本助力。

(来源：陕西日报 编辑：王钰博 供稿/审校：骆庆生)