央行周三开展1400亿逆回购 净投放100亿

    中证网讯 （记者 王姣）周三（5月17日），央行进行1100亿元7天、300亿元14天逆回购操作，当日有1300亿元逆回购到期，单日实现净投放100亿元。分析人士指出，近期央行流动性供给增多，市场资金面暂且无恙。但往后看，5月末缴税压力将再度加大、6月末将迎来半年末大考、美联储可能再度加息，在银行超储率降至较低水平的情况下，流动性依然存在较大不确定性，资金面出现波动加大的情况可能难以避免，而为维护流动性基本稳定，央行流动性投放压力也在加大。　

    昨日央行放量开展1900亿元逆回购操作，对冲到期逆回购后，实现净投放1700亿元。虽然当日有1795亿元MLF到期，但央行已于12日完成提前超额续做。央行实施超预期的大额净投放，稳定了市场预期，货币市场流动性供求总体均衡，但较之前几日有所收敛，货币市场利率有所反弹。　

    昨日银行间存款类机构质押式回购利率多数走高。其中，隔夜品种加权平均利率上涨约8BP至2.74%，代表性的7天回购利率（DR007）上行近11BP至2.93%，14天品种则回落19BP至3.58%，更长期限的21天、1个月回购利率分别上涨11BP和6BP。目前DR007仍高于央行7天期逆回购操作利率约30BP。　

    据交易员称，昨日银行间回购市场早盘有传统出资机构融出隔夜资金，后有大机构融出7天资金，短期需求得以一定满足。午盘过后，市场呈现均衡偏松状态，平盘较快。　　

    今日银行间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.7367%；银行间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.9281%。　

    业内人士指出，近期短期资金供给较为充足，7天及更长期限供给则不多，表明市场对后续流动性仍存担忧情绪。往后看，年度缴税及年中考核、美联储升息等给流动性带来较大的不确定性。　　

    国信证券表示，央行一季度货币政策报告公布3月末超储率仅为1.3%，估计4月同比口径进一步下滑至1.2%，超额准备金率处于明显偏低水平。从历史比较来看，目前的超储率是2012年以来最低水平，比2013年两次“钱荒”时均低0.5%以上（2013年四个季度末均高于2%）。虽然货政报告也提到，近年来，随着对存款准备金实施双平均法考核以及公开市场操作频率提高至每日操作等，商业银行的预防性流动性需求总体趋于下降，商业银行合意流动性水平变化。但是，考虑到接近1%的水平仍然是一个非常低的超储水平，在外汇占款难以趋势性回升的背景下，估计近期央行流动性的投放量将加大。

    中金公司称，偏低超储率导致流动性的制约依然明显，货币市场利率仍容易出现局部波动，尤其是非银金融机构的融资成本明显高于银行类机构，倒逼金融机构进一步去杠杆，尤其是债券杠杆。除非后续央行大幅净投放资金推动超储率回升，否则货币市场利率仍容易因为局部的扰动而走高。央行货币政策执行报告中分析的“缩表”因素，虽然与现金投放和财政存款等因素有关，但也是流动性投放不足，超储率下降的表征现象。　

    中信证券固定收益首席分析师明明表示，央行首次在货币政策执行报告中提到DR007的运行区间，且过去两个季度均有至少60%的交易日DR007利率处于相应的区间内，若假设央行对于季度DR007超过利率区间的交易日比率忍耐度为40%，那么在目前市场情绪偏谨慎的情况下，央行未来的操作将会较为宽松，对于债市有一定的利好因素。