6月欧美央行议息“大戏”即将上演 不确定性犹存

从目前的情况看，市场预期美联储将于6月再次加息，而欧央行则有可能改变当前对于经济基本面的风险评估措辞并转变货币政策指引方向。当前，全球经济正逐步走出2008年金融危机的阴影，发达国家市场和新兴市场同时展现出复苏态势，在这种情况下，全球各主要央行长期维持低利率甚至是负利率的货币政策，是否也将随着经济的转好而发生转向？

　　备受市场关注的美联储和欧洲央行的新一次货币政策会议，即将于6月接踵而至。从目前的情况看，市场预期美联储将于6月再次加息，而欧央行则有可能改变当前对于经济基本面的风险评估措辞并转变货币政策指引方向。当前，全球经济正逐步走出2008年金融危机的阴影，发达国家市场和新兴市场同时展现出复苏态势，在这种情况下，全球各主要央行长期维持低利率甚至是负利率的货币政策，是否也将随着经济的转好而发生转向？

　　欧央行踌躇退出宽松政策

　　欧元区经济在2017年伊始便迎来了“开门红”，随着通货膨胀率和经济增长数据的好转，以德国为代表的保守派成员国，开始不断施压敦促欧央行结束当前的量化宽松政策，逐步实现利率正常化。然而，尽管“压力山大”，欧央行行长德拉吉依然坚持当前宽松的货币政策，并始终对欧元区经济和通胀率的“亮眼”表现持谨慎态度。

　　此前，德国总理默克尔曾公开表示，她认为欧元过于弱势，导致德国产品价格较低，进而形成贸易盈余，这一切都是因为欧央行所实行的量化宽松政策。与此同时，德国央行行长魏德曼也多次呼吁，欧央行应当结束当前的量化宽松政策。

　　不过，在德拉吉看来，现在结束货币刺激政策还不是时候。“为了加强欧元区物价压力，我们仍然需要非常宽松的融资条件以及货币政策。”德拉吉指出，当前经济增长变得更加巩固，欧元区的实际GDP已连续16个季度增长，失业率也已降低至2009年以来的最低水平，而消费者和企业信心则升至6年来高点，足以支撑经济在未来几个月进一步走强的预期。

　　尽管大多数欧央行官员都承认，当前欧元区经济正处于10年来最好的水平，但经济的好转并未让德拉吉乐昏了头，相反，他选择了更加谨慎的方式处理该问题。与此同时，近期数据显示，德国5月通胀率放缓至1.4%，低于欧央行2%的通胀率目标。而欧元区5月通胀率也由上个月的1.9%下降至1.4%，核心通胀率更是下滑至0.9%，有分析师提出，通胀率的下滑主要是源于能源和食品成本的下降。而通胀数据的下滑也在一定程度上支持了德拉吉保持宽松货币政策的论点，令倍感压力的他松了一口气。

　　然而，值得注意的是，并不是所有人都对退出量化宽松政策持谨慎态度。魏德曼认为，即使欧央行减少或退出大规模刺激政策，当前经济的复苏仍将使欧元区通胀率上涨。对此，欧央行副行长康斯坦西奥表示，欧央行政策的制定仍基于通胀率目标，需要警惕过早退出量化宽松政策的影响。而对于表现渐入佳境的欧元区经济，康斯坦西奥则指出，欧央行已注意到这一情况，并且会在其决策中有所体现。

　　6月8日，欧央行即将迎来新一次的货币政策会议。“在6月份的货币政策会议上，管理委员会将收到最新的预测和更完整的信息，并且将在此基础上，对未来的经济增长和通胀前景风险作出判断。”德拉吉表示。此外，据路透社报道，欧央行很有可能在6月的会议上修改措辞，将“下行风险”改变为“风险大致均衡”，并且或将对退出大规模刺激政策进行讨论。

　　欧央行是否将如预计般调整前瞻性措辞？一切将在6月8日的会议上揭开谜底。

　　美联储有望再次加息

　　有分析人士认为，欧央行对于退出量化宽松政策和实现利率正常化过于谨慎了，相比之下，美联储当前的加息节奏较为合适。同欧元区一样，美国经济在2017年前4个月的表现可圈可点，因此，市场对于美联储兑现年内加息3次的承诺更具信心。

　　美联储已于3月完成第一次加息。与此同时，从北京时间5月25日凌晨公布的美联储5月会议纪要上看，虽然“鹰”派信号不及市场预期，但总体表述仍呈现偏“鹰”状态，市场预计，美联储于6月加息的可能性依然较大。据《华尔街日报》报道，美联储或将在6月货币政策会议上，上调联邦基金利率至1%至1.25%，并且将在2019年年底将4.5万亿美元的资产负债表缩至3万亿至4万亿美元。

　　然而，对于看重经济数据及通胀率表现的美联储来说，不确定性依然存在。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利对近期核心通胀率下滑的情况表示担忧。卡什卡利是唯一一位在3月会议上反对加息的决策官员，他认为6月是否支持加息主要还是取决于数据情况。而费城联储主席哈克则表示，6月加息的可能性较大，但若月度通胀率再次令人失望，不排除美联储将选择推迟加息。

　　另外，美联储于本周三公布的褐皮书显示，从4月初至5月底，美国经济的扩张速度是“温和适度”的，总体而言，物价压力与上次报告相比并未发生较大变化，价格压力仍处于适度增长阶段。此外，大多数地区报告称，就业人数正在以温和的速度增长。

　　事实上，美国近期好坏参半的经济数据只是令美联储头疼的问题之一。白宫高级顾问、美国总统特朗普的女婿库什纳，已卷入“通俄门”的调查之中，该事件的持续发酵将成为特朗普和美国所面临的重大政治风险，或将进一步影响特朗普政府经济刺激政策的落实，进而拖累美国经济。此外，美国政府债务上限问题依然悬而未决，成为始终悬在其头上的“达摩克斯利之剑”，这一切或将成为影响美联储下一步货币政策决策的不确定性因素。