触底反弹：中国用电增速创五年新高

电力产能过剩、电企亏损，似乎已成为电力行业的标签。但持续推进的电力体制改革效果已经逐步显现，多家上市电企售电量上涨，上网电价上涨；种种迹象表明，电力企业已走出寒冬。

　　华润电力售电量上涨，上海电力（600021，股吧）发电量与上网电价双双上涨；今年前5个月，中国用电增速创下五年新高。值得关注的是，中国用电量的上涨，除了与中国经济企稳回收有关外；电价改革也是重要原因，今年前4个月，国家电网市场化交易电量同比暴增超七成。

　　此外，通过淘汰、停建煤电产能，推动煤炭长协落地，加快发电企业重组等措施；电企正经历着脱胎换骨的变化。

　　华润电力售电量上涨，中国用电量增速创五年新高

　　华润电力近日发布公告显示，今年上半年，华润附属电厂累计售电量达7697.86万兆瓦，同比上涨8.5%；上年同期这一数字为下降2.6%。其中，华润电力风电场、光伏电站的发电量增速极为迅猛；以华润电力光伏电站为例，截至今年6月底，光伏电站发电量为4.28万兆瓦，同比大涨169.8%。

　　事实上，不只是华润电力；上海电力最新公告显示，今年上半年完成发电量169.56亿千瓦时，同比上升2.17%，2016年上半年发电量同比减少10.99%。

　　据中国电联会数据，今年前5个月，中国全社会用电量为2.42万亿千瓦时，与去年同期相比上涨6.35%；增速创下自2012年以来的历史新高。下图为面包财经根据中国电联会数据绘制的中国全社会用电量增速走势：

　　2016年上半年时，中国发电设备的平均利用小时数曾创下历史新低，仅为1797.41小时，与2011年同期相比，跌幅高达22.06%。据申万宏源研报，2016年火电利用小时较历史平均值低20%，较高峰水平低40%。

　　而在今年前5个月，中国规模以上电厂火电发电量达18497亿千瓦，同比增长7.2%；这带动了火电利用小时数的上升，截至今年5月底，中国火电设备平均利用小时数同比增加42小时。

　　电价改革：市场交易电量暴涨七成

　　用电量增速的上涨，与中国经济回暖有一定的关系。以中国经济增长三驾马车之一的对外贸易为例，据海关总署最新数据显示：今年上半年，中国货物贸易进出口总值为13.14万亿人民币，同比上涨19.6%；而上年同期为负增长。

　　除了经济企稳回升外，电价改革也是用电量上涨的重要原因。据东北证券（000686，股吧）研报称，中国正大力推进大用户直购电改革，建立多买多卖的电力市场，用电企业和发电企业绕过电网自主交易，并拥有自主选择权；此外，还在放开增量配电网业务，成立独立的售电公司，引入社会资本参与投资，与电网公司共享售电环节的利润。

　　事实上，早在前两年，中国电力改革就在逐步进行，从厂网分开主辅分开，再到输配改革、配售分离。在此背景下，中国的市场化交易电量迅速提高，2016年中国市场化交易电量超过1万亿千瓦时，占全社会用电量的比重达到19%。

　　国家电网在2016年社会责任报告中称，国家级北京电力交易中心和26家省级电力交易中心正式成立并实现相对独立运行，形成了多买方、多卖方的电力市场格局，电力市场交易减少客户电费支出近300亿元。今年前4个月，国家电网实现交易电量达2222亿千瓦时，同比暴增73.1%。

　　电价改革不仅让买方节省了支出，也使发电企业获益。据公告，今年上半年，上海电力上网电价均价为0.46元/千瓦时，同比增加0.01元/千瓦时。

　　去产能深化：电力企业走出寒冬

　　电价改革的同时，电力去产能也在持续推进。尤其是煤电企业，正采取淘汰、重组、改造等多种方式去产能。

　　今年4月，国家能源局下达了13个省份有关十三五煤电投产规模的文件，共涉及85个煤电项目需停建或缓建，合计10245万千瓦。此外，多地还将淘汰20万千瓦以下煤电机组列入十三五规划。

　　去产能成效正逐渐显现，据统计，截至今年5月底，中国发电装机同比少投产627万千瓦，其中火电少投产1095万千瓦，大幅减少。

　　中国还在推动煤炭长协落地，煤炭长协不仅可以减少煤炭价格波动给发电企业带来的压力，也有利于维持煤价稳定。据申万宏源研报，今年5月份，神华5500大卡月度长协价下调14元/吨至630元/吨，6月份更是大幅下调至570元/吨。

　　据国家发改委数据，2017年6月中国电煤价格指数为490.91，与上年底相比，下跌8.23%；电煤价格指数已连续6个月出现回落。下图为面包财经根据国家发改委数据绘制的中国电煤价格指数走势：

　　此前，国家发改委下发通知，从今年7月1日起取消工业企业结构调整基金，降低重大水利工程、水库移民基金25%，腾出电价空间用于上调煤电上网电价，缓解火电盈利压力。申万宏源研报称，以当下优质的火电上市企业度电盈利为0.5分/度的话，此次调价将带来200%—400%的弹性。

　　今年6月初，中国五大电力集团之一的国电集团旗下上市公司—国电电力（600795，股吧）、龙源电力相继停牌，中国神华也发布停牌公告：接到控股股东通知，获悉其拟筹划涉及公司的重大事项。继“神车”和“神钢”之后，“神电”已经呼之欲出。

　　经过艰难的探底之后，随着一系列改革、去产能政策的推动，电力企业业绩低迷的状况正逐步扭转。

　　短期反弹亦或是重回长期上升通道？这个炎热的夏季，或许是一个关键的分水岭。