OMO连续四个月净投放 8月流动性料恢复松紧平衡

7月31日，央行逆回购操作等额对冲到期量，全月公开市场操作(OMO)仍实现净投放4725亿元，为连续第四个月净投放。市场人士指出，月末资金需求大，市场资金面较紧张，跨月后大量逆回购到期仍将带来一定考验，但预计8月份流动性状况会略好于7月份，整体上或恢复不松不紧。

连续四个月净投放

7月31日，央行开展2400亿元逆回购操作，包括7天期1600亿元、14天期800亿元，中标利率均与上一期持平，分别为2.45%和2.6%；逆回购交易量较上一日增加了1000亿元，以对冲到期量的增多(由上一日的1000亿元增至2400亿元)，单日实现等额对冲。

7月全月OMO已锁定净投放。统计显示，7月份央行共开展逆回购操作19800亿元，开展MLF操作3600亿元，合计投放资金23400亿元；当月逆回购到期15100亿元，MLF到期3575亿元，合计回笼资金18675亿元；合计实现净投放4725亿元，为4月份以来连续第四个月实现净投放。

市场人士表示，虽然央行强调货币政策仍维持稳健中性，但在实际操作层面与实际感受上，货币政策不再继续收紧的迹象是比较明显的。

短期到期压力较大

在多种因素综合影响下，7月中下旬市场资金面偏紧张，尤其是月末时点上，银行类机构惜借，致中小机构融资难度加大，资金面持续偏紧。进入8月，前两周到期回笼量较多，将给资金面带来一定挑战，但机构预计8月流动性状况将略好于7月份。

据统计，本周有7500亿元逆回购到期，到期量较上一周增加2100亿元，目前下一周到期量为4400亿元，后续几日将因为央行开展7天逆回购操作而继续增多。整体看，8月上旬到期回笼压力不小，将给短期资金供求带来一定压力。

另外，当前银行超储率仍处于偏低水平。据央行数据，今年一季度末，金融机构超储率为1.3%，为历史次低水平。中金公司研报称，超储率于5、6月份小幅回升，但也没有明显高出3月末水准。7月份，央行通过OMO实施净投放4725亿元，但可能难以完全对冲7月财政收税和政府债发行缴款的影响，超储率较6月底甚至已进一步下降。这也意味着，当前流动性总量约束依然存在，资金面不会特别宽松。

不过，综合主要流动性影响因素看，8月份情况料比7月份有所好转。一是8月份缴税压力将下降，财政存款通常是净减少的，财政净支出会增加一定的流动性；二是6、7月上市企业海外分红过后，用汇需求会有所下降，叠加人民币贬值预期持续减弱，企业和家庭部门结汇可能增多，外汇占款可能恢复正增长；三是8月份政府债供给压力犹存，尤其是特别国债到期续做问题引发关注，为确保政府债平稳有序发行，预计央行仍会适时适量进行流动性投放，创造适宜的流动性环境。

从往年来看，8月份货币市场利率水平通常也是低于7月份的。预计8月份流动性状况会好于7月份，但在总量约束下，持续宽松局面难期待，更可能呈现松紧平衡的格局。