焦煤价格继续上涨 动力煤淡季有望不淡

本周市场动态：秦港动力煤价小幅回落，焦煤价格上涨30-50元/吨

　　动力煤：08月04日秦港5500大卡动力煤平仓价报632元/吨，较上周下跌4元/吨，08月02日环渤海动力煤指数报价583 元/吨，与上周价格持平。产地方面，本周产地动力煤价整体保持稳定，上周产地动力煤价稳中小涨，其中内蒙包头上涨20元/吨，河北唐山上涨1元/吨，河南义马上涨25元/吨，其余地区价格保持稳定；而本周单日价格方面，山西长治本周上涨20元/吨。本周产地煤价整体保持稳定，港口煤价有小幅回落，而神华出台8月份下水煤价格方案，其中，5500大卡年度长协价为565元/吨，环比上调8元/吨；月度长协价为583元/吨，环比上调13元/吨。近期需求仍维持高位，六大电厂日耗环比上周下降0.9%，同比去年同期增速为4.5%（6月和7月同比增速分别达6%和11%）。供给方面，主产地安监和环保力度有所加大，其中神华公告旗下哈尔乌素矿和宝日希勒煤矿8月起停产，影响产量2210万吨（产能合计6000万吨），主要由于征地不足，表明供给端各项监管仍处于较严的状态，预计产量下半年将维持低位。后期，动力煤旺季已过半，价格已现下调迹象，不过目前电厂存煤仅约16天，安监力度预期短期也将持续，9-10月动力煤或出现淡季不淡的情况，价格有望维持高位。

　　冶金煤：港口方面，本周京唐港主焦煤价格为1450元/吨，较上周上涨60元/吨；本周产地炼焦煤价格稳中有涨，河北邯郸上周20元，河南平顶山上涨30元/吨，贵州六盘水上涨60元/吨，山西地方矿普遍上涨，其他地区价格保持稳定；本周产地喷吹煤价格保持稳定，而上周主产地价格小幅增长，其中河北地区上涨30元/吨，贵州毕节上涨60元/吨。8月4日Myspic综合指数较上周上涨2.8%，长材和板材指数较上周分别上涨2.5%和上涨3.1%。近期钢焦产业链总体盈利情况较好，下游对焦煤的采购积极性也较高。其中焦炭价格累计四轮涨价，累计涨幅达到150-200元/吨，钢铁盈利也处于历史高位。本周山东、河北等地焦煤局部上涨20-50元/吨，而山西地方矿普遍上涨，其中低硫煤种相对紧缺，涨幅达70元/吨。后期，国内生产受安检环保抑制、进口政策也在收紧，预计供给端难有明显增长，而产业链目前库存不高，9、10月将进入消费旺季，需求有望较目前水平继续增长，焦煤价格8-9月有望整体提价。

　　无烟煤：本周产地无烟煤价格保持稳定，上周产地价格稳中有涨，河南永城以及贵州地区无烟块煤价格上调，幅度在20元/吨，其他地区价格与上周持平。近期民用需求释放并不明显，而优质块煤一直供应略微偏紧，产地价格以稳为主；而末煤方面，受动力煤价格回升影响，末煤价格也有望稳中上涨。

　　国际煤价：本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨4.8%、上涨3%和上涨6%，澳风景煤矿优质主焦煤FOB报184.5美元，较上周上涨4.8%，近期海外动力煤和焦煤价格也持续上涨，较国内价格优势不明显。6月煤炭进口量2160万吨，同比下跌0.7%，1-6月累计进口量13326万吨，同比增长23.5%。 运销数据：本周沿海运价指数下跌4.6 %，各航线涨幅在-2.2元至-1.6元之间；港口库存：08月04日秦港库存580.5万吨，较上周上涨1.8%或10.5万吨；调度数：本周秦港铁路调入量和港口吞吐量日均分别为56.9万吨和56.3万吨，较上周分别下跌1.5%和9.2%；港口调度数：08月04日秦港锚地船舶为71艘，较上周增加1艘。

　　每周动态观点：焦煤价格继续上涨，动力煤淡季有望不淡，关注高弹性及低估值公司 本周煤炭开采III指数上涨3.1%，跑赢沪深300 3.5个百分点。本周煤炭市场表现略有分化，其中秦港动力煤5500大卡价格本周小幅回落至632元/吨，神华8月年度和月度长协价格分别上涨8元/吨和13元/吨，而产地部分炼焦煤价格继续上涨20-30元/吨。后期，煤价影响因素主要包括：（1）供给端维持低位：神华公告8月6000万吨产能停产表明安监和环保力度仍较严，而核定产能增产受审批环节制约也并未明显释放；（2）动力煤需求：近期六大电厂日均耗煤维持75万吨以上高位，本周同比去年增速约5%，而六大电厂存煤仍处于16天以下，预计供给端维持低位的情况下，9-10月淡季煤价下行幅度可能不大；（3）钢焦产业链淡季企稳旺季回升：本周焦炭价格第4轮提涨已基本落实，6月末以来焦炭价格累计涨幅约200元/吨，钢铁行业盈利也处于高位，预计进入9-10月后焦煤价格有望继续上涨。

　　板块方面，由于动力煤价格上涨前两周政策增产及压制煤价的压力有所增加，不过部分大型企业的煤矿停产表明供给端难有大幅释放。而事实上尽管未来供给有望逐步增加，但实际上相比16年以前安监和环保的力度已有明显加大，产量短期大幅增加的可能性不大。而中长期来看，由于国际及国内未来5年供需仍以平衡为主，煤价有望位于中高位。此外，行业未来还将受益于资产负债表的修复和资本开支的下降。公司方面，建议继续关注弹性较高的焦煤公司，如潞安环能，阳泉煤业，西山煤电，以及估值较低的动力煤公司，如陕西煤业，兖州煤业，煤层气龙头蓝焰控股等。