供给侧改革深入 多家钢企上半年净利润翻倍

随着供给侧改革和去产能政策的持续深入，多家钢铁上市公司的业绩进一步好转，净利润同比翻倍。

8月28日，鞍钢股份（ 000898.SZ ）发布半年报称，2017年上半年公司实现归属股东净利润18.23亿元，比上年同期增加507.67%。营业收入390.57亿元，比上年同期增加53.59%，主要原因为产品价格上升、销量增加影响；利润总额人民币18.69亿元，比上年同期增加506.82%。

根据此前发布的半年报，多家钢铁企业净利润的增幅均超过一倍。首钢股份（ 000959.SZ ）实现归属股东净利润为9.5亿元，同比增长5,667.78%；沙钢股份（ 002075.SZ ）净利润1.89亿元，同比增长187.56%；马钢股份（ 600808.SH ）净利润16.4亿元，同比增加262.98%；太钢不锈（ 000825.SZ ）净利润7.4亿元，同比增长140.9%；本钢板材（ 000761.SZ ）为5.2亿元，同比增长186.86%。*ST华菱（ 000932.SZ ）实现9.56亿元，去年同期亏损9.46亿元，扭亏为盈，为公司上市以来半年度最优业绩。

钢铁行业分析人士认为，此番业绩集体暴涨，实是钢企利润的理性回归。自2012年起，由于下游行业需求不足，产能过大，钢材市场供大于求的矛盾十分突出，钢材销售异常困难，价格大跌，致使企业之间竞争进一步加剧，特别是产品同质化竞争更加激烈，钢铁行业开始逐步恶化，去年以来逐步恢复，今年进一步改善。

供给侧改革拔高整体业绩

根据中国钢铁工业协会数据，2017年6月，中国钢铁工业协会会员企业的平均销售利润率达4.1%，是2012年以来的最高水平，但没有突破2007年3月9.7%的最高点。

徐向春指出，钢铁企业利润转好的最根本的原因在于供给侧改革、去产能的继续推进，淘汰了钢铁的过剩产能，同时全面取缔地条钢，净化了市场环境，使钢铁价格出现复苏性上涨。

打击地条钢后使螺纹钢的供给大幅减少，推动价格上升。2015年12月14日，全国主要城市HRB400螺纹钢平均价格达到1903元/吨，之后一直震荡上涨。今年上半年平均价格为3666元/吨，同比上涨56.5%。

根据统计，今年上半年，全国主要城市4.75mm热轧板卷平均价格为3548元/每吨，同比增加42.4%；1.0mm冷轧板卷平均价格为4253元/吨，同比增加37.1%。

徐向春表示，虽然与近十几年来的情况相比，螺纹钢价格回升只是略微超过均衡水平，板材价格依然在均衡水平以下，但即便如此，由于去年的利润基数过低，所以呈现了业绩暴涨的态势。“这实质是钢价的理性回归，并非真正‘暴涨’。”

胡艳平分析，在需求侧，由于房地产去库存的效果较好，全国商品房待售面积自2014年以来继续持续减少，压力大幅缓解，房地产投资增速仍维持在8%左右。除此之外，基建、汽车、机械、家电等方面的需求也会呈现增长态势，尤其是工业企业将进入下半年生产旺季，因此需求在短中期内稳定向好。

产品价格涨势大于原料

多位行业分析人士认为，“钢材强，原料弱”的市场运行态势是钢铁行业利润大幅度回升的主要原因。相比之下，铁矿石、焦煤和焦炭的供需关系较弱，原料价格回升小于钢材价格回升。

据鞍钢股份披露的业绩报告数据：2017年1月3日钢材产品的结算价为螺纹2914元/吨、热轧3353元/吨，同日原料的结算价格为铁矿550.5元/吨、焦煤1159元/吨；6月30日上述四项的结算价格为螺纹3306元/吨、热轧3369元/吨、铁矿471元/吨、焦煤1115元/吨。整体上呈现产品价格上涨、原料价格下跌的走势。

市场报价方面，以铁矿石曹妃甸港口61.5%PB粉价格为例，从今年年初上涨至2月21日的740元/吨后，价格开始持续回落，于6月15日达到今年上半年最低点430元/吨。今年上半年与上年同期相比，平均价格增加了181元/吨。而相比之下，螺纹钢和板材的价格涨幅均超过了1000元。

鞍钢、河钢、本钢、首钢、宝钢、马钢等以板材为主营产品的钢厂均实现了较好的业绩。徐向春分析称，目前相对较高的利润能够维持一段时间，预计三、四季度的板材价格依然继续上涨，下半年的盈利水平甚至会好于上半年。“随着环保督查以及2+26城市大气污染防治计划限产实施，对于京津冀地区的钢企来说，利润可能有所下滑，但其他地区的企业，能获得限产带来价格抬升的红利。”

但是在进入7月份之后，钢铁行业又进入了“钢材强，原料也强”的形势。胡艳平指出，由于环保限产，焦炭价格自7月份以来涨幅可观，一定程度上将挤压钢企利润，但并不会导致利润大幅下滑。预计未来重点钢铁企业销售利润率会围绕4%小幅波动，今年下半年到明年上半年行业整体利润依然能够维持相对较高水平。

虽然上半年取得了较好的盈利，但钢铁行业整体还存在高负债率问题，同时面临环保限产等政策影响。徐向春指出，综合钢铁全行业盈利水平，主营业务利润率仅有3%左右，远低于工业平均利润率6%的水平。不同钢材品种、不同地区钢厂的盈利水平差异也比较大。