半年报都已发布 钢铁行业去产能成效到底有多高？

近期钢铁板块高歌猛进呈六连阳走势，8月25日以来同花顺A股钢铁指数上涨了近18%。

钢铁板块能够走出强势行情主要由于供给侧改革促使钢铁行业上半年去产能力度加强，行业收缩效果凸显。从产能端看，2016年全国压减了6500万吨粗钢产能，大幅超过年初提出的4500万吨的任务。2017年钢铁行业的去产能目标是5000万吨，到5月已经完成了4239万吨。同时今年6月30日是地条钢清理大限，中钢协披露上半年有约1.2亿吨的地条钢产能被清理出市场。

那么，随着钢铁行业供给侧改革的不断深入，相关钢铁行业上市公司的半年报业绩能否体现钢铁行业去产能成效呢？

申万钢铁行业有34家上市公司，统计显示，这34家钢铁行业公司半年报主营业务收入增长平均为46.64%，较2016年年报4.22%的平均增长率大幅提升。其中，韶钢松山（96.02%）、八一钢铁（92.88%）、*ST沪科（91.04%）三家公司今年上半年主营业务收入增长逾90%，只有新兴铸管和西宁特钢小幅下滑。

正是由于钢铁行业去产能政策的切实落实，相关需求向优势企业倾斜，上市公司主营业务收入得以大幅增长。其实钢企营收增长态势在一季报已有所体现，今年第一季度34家钢企主营业务收入增长平均为56.10%。

主营业务收入大幅增长的同时，净利润增长率是否能同步跟进呢？统计显示，34家钢企今年上半年扣非净利增长率平均为623.99%，剔除首钢股份14199.62%的扣非净利增长数据，平均为212.60%，较2016年年报的126.64%增长近1倍。

其中，22家公司上半年扣非净利增长逾100%，增长200%以上的有16家，新钢股份（849.30%）、山东钢铁（766.99%）、南钢股份（682.15%）、凌钢股份（573.72%）、鞍钢股份（566.91%）5家公司上半年扣非净利增长超过了500%，而只有抚顺特钢、金洲管道、安阳钢铁3家为负增长。

显然，去产能导致原料和钢材价格大幅上涨，企业利润也出现了明显提升。

上半年34家钢企毛利率平均为11.72%，较一季报的11.01%和去年年报的10.21%呈逐步提升态势。

其中，方大特钢（24.95%）、西宁特钢（23.87%）、久立特材（20.80%）3家公司上半年毛利率水平超过了20%。上市钢企净利增长率和毛利率提升，应该说都是钢铁行业去产能成效的一个很好体现。

持续去产能必然致使行业集中度提升，相关需求也涌向行业优势企业，从而导致相关企业的存货周转率提升。统计显示，上半年34家钢企的平均存货周转率为3.78次，较一季报的1.76次大幅提升。其中，9家公司的存货周转率超过了5次，山东钢铁和杭钢股份以11.20、8.55居前两位。

同样的，存货周转率提升也应该在每股现金流上有所体现，统计结果也的确是如此。34家钢企上半年每股现金流平均为0.13元，较一季报的-0.02元有明显增长。

其中，23家公司上半年每股现金流为正，12家公司上半年每股现金流在0.30元以上，*ST华菱（1.13元）、安阳钢铁（0.99元）、新钢股份（0.94元）居前。

随着企业经营收入提升、现金流逐渐充裕，负债率理所当然也应该同步下降。统计显示，34家钢企上半年平均负债率为62.57%，较一季报的62.85%和去年年报的63.12%呈逐渐下降态势。其中，南钢股份和山东钢铁半年报负债率较去年年报下降幅度最大，分别为12.67%和7.56%。

综合来看，通过对主营收入增长率、扣非净利增长率、毛利率、存货周转率、每股现金流、负债率等指标的统计，还是能充分彰显供给侧改革在钢铁行业去产能方面的成效。随着供给侧改革的持续推进，相信钢企的相关经营数据仍有改善空间。

此外，8月22日环保部发布关于排污许可证管理工作的通知，明确2017年年底前“2+26”城市和长三角、珠三角重点区域完成钢铁企业排污许可证申请与核发工作，2018年底前完成全国其他地区钢铁企业排污许可证申请与核发工作。这必将促进钢铁行业新一轮限产去能，进一步提升行业龙头企业的市场份额，进而保障经营业绩地持续增长。

国泰君安发表报告认为，进一步去产能和清理“地条钢”政策以及环保限产预期，让钢铁行业的供需处于紧平衡状态，冬季限产对供给的扰动或被放大，三、四季度钢价偏乐观。

同时明年钢铁行业基本面也不悲观：房地产库存偏低，房地产商拿地积极，新开工面积不会大幅下行；在钢价方面，基建、机械、家电等需求不弱，供给侧改革将持续进行，钢铁价格不悲观；在行业利润方面，由于铁矿石总体处于弱势阶段，钢厂高利润局面有望持续。因此，国泰君安看多钢铁股的9月行情，表示越跌越买。标的方面，国泰君安认为，在钢价维持高位情况下应该更多关注业绩弹性，吨钢市值小的标的业绩存在较大弹性。

海通证券发表报告认为，供给侧改革是本轮钢铁股行情的关键，投资虽然下行但可能仍不敌政策效应。从历史消费规律来看，10月份是第二个消费小高峰，如果政策持续，钢价仍可能持续维持高位。且环保和冬季限产可能进一步发挥作用，因此，钢价仍有望向上波动。海通证券表示，由于中频炉淘汰，建材价格上涨和企业盈利能力较强，但板材经过二季度调整后快速追上，半年报并没能充分反映这个预期。因此，从目前情况看，三季报板材类公司业绩环比改善将较为明显，建议关注*ST华菱、本钢板材等板材类上市钢企。