等待需求释放 焦炭择机建仓

　  做多安全边际较高

    9月中旬焦炭大幅下跌，市场情绪跌入低谷，近期黑色系商品止跌企稳迹象明显。笔者认为，采暖季焦企将进行限产，不排除限产力度加大的可能，而因采暖季所抑制的钢材需求或在明年上半年集中释放，钢厂高炉开工率将显著提升，与此同时，焦炭价格或迎来量价齐升的局面，我们认为，在当前点位建立焦炭1805合约多单安全边际较高。

　　从上游市场来看，今年国家发改委积极督促先进产能的释放，但随着煤炭市场产业整合的不断深入，叠加大型企业产能释放不及预期，目前煤炭市场依旧存在供需缺口，未来，在先进产能缓慢释放的背景下，煤炭供应缺口或有缩减，这将是一个较为缓慢的过程，整体而言，未来煤炭价格下跌空间有限。

　　从下游市场看，为减少天气污染程度，今年四季度开始，钢材下游建材市场需求受到抑制，但需求只会被抑制，并不会消失，其大概率会在明年5月前集中释放，焦炭价格将跟随上涨。

　　前期焦炭期价因焦企自主限产意愿不强而大幅下行，随着未来环保政策升级，部分限产意愿不强的焦企将被动履行限产职责，同时国家将加大对焦炭等自然资源的保护力度，严格杜绝滥采行为，未来焦企的环保成本将显著增加，这对焦炭价格形成显著支撑，因此焦炭1805合约易涨难跌。

　　本次操作方案如下：仓位控制，在焦炭上建仓资金的使用率不超过60%。开仓模式，由于目前焦炭价格做多安全边际较高，为尽可能多的获得收益，尽量一次性开仓。操作时间，建仓时间最迟截至11月10日夜盘。开仓点位，在1720—1780择机建立多单。止损点位，在1630—1680择机进行止损，期价若触及止损区间下限点位，则无条件止损。止盈点位，在1840—1960择机进行止盈，由团队专人根据实际情况择机止盈。

　　因前期期价大幅下跌，新多抄底意愿不断增强，故做多安全边际较高，若后期期价如预期上涨，收益将相当可观。若后期出现反向极端行情，我们将按计划严格止损，损失是固定的，也是可以承受的。