现货弱势焦炭反弹力度不大 期价将逐步跟跌

11月以来，黑色系品种在大幅下挫后有企稳态势，部分强势品种有反弹迹象，但是基于基本面的弱势，预计焦炭期价反弹力度不大，弱势格局仍将延续。

　　目前天津港一级冶金焦报价为1945元/吨，相较于10月初跌了300元/吨。河北唐山地区准一级冶金焦到厂含税价为1745元/吨，相比10月初下调了575元/吨。在期货市场大幅杀跌后，现货市场难以维持坚挺，逐步跟跌成为当前趋势。

　　统计局数据显示，2017年9月焦炭产量为3645万吨，同比下滑7.1%，创下今年同比最大跌幅，由于今年以来焦化厂受到环保督察的影响，开工率一直处于较低水平；1—9月全国焦炭产量为33181万吨，同比增长仅0.02%。

　　9月全国粗钢产量7183万吨，同比增长5.3%。9月粗钢日均产量239.4万吨，环比下降0.5%。1—9月累计粗钢产量63873万吨，同比增长6.3%。根据钢焦比粗略测算，9月粗钢产量7183万吨大概需要3592万吨焦炭，而3645万吨的当月焦炭产量是供过于求的，导致焦炭期价回落的主要原因是下游钢厂生产积极性下滑，对上游原材料需求减少。

　　最新数据显示，产能在200万吨以上的焦化厂库存有明显回升；产能介于100万和200万吨之间的焦企库存维持在20万吨以上，相比10月末也上行明显；体量较小的焦化厂库存尽管上涨幅度不大，但目前也处于年内较高水平。分地区来看，主流焦区西北地区库存远远高于全国其他地区。同期，西北地区焦化厂平均库存为35.9万吨，相比10月末显著提升。此外，华北和华东地区均保持平稳增长。钢厂数据显示，国内大中型钢厂焦炭库存平均可用天数向上突破12天大关，一定程度印证了钢厂开工率和生产积极性的下滑。

　　截至11月3日，全国钢厂高炉平均开工率为70.99%，相比10月底79.88%有明显回落。河北地区钢厂高炉开工率由10月底75.14%降至70.99%；河北唐山地区则由79.88%降至70.73%。由以上数据可以看出，钢厂高炉开工率对冬季错峰限产反应较为敏感。

　　4月以来，国内多地陆续颁布楼市调控政策，旨在限制房价过快上涨，政策效果显现具有一定的滞后性，未来钢材终端需求不乐观。一旦钢厂生产积极性减弱，将对上游原材料形成打压。

　　操作上，考虑逢高抛空策略。踏准节奏、重视资金管理，合理控制风险将可能获得可观的收益。具体策略：空J1805合约，分批建仓后持仓比例不超出总资金的30%，建仓均价约在2000元/吨左右，若期价升至2100元/吨启动止损计划，本次交易持仓时间1个月，下方目标1800元/吨左右。