焦化企业开始挺价 建议逢低做多焦炭

观点：上周焦炭焦煤小幅震荡，主力焦炭1801合约涨0.52%，焦煤1801合约跌3.09%，焦炭开始强于焦煤。上周焦炭焦煤1805合约弱于1801合约，主要和螺纹1801合约与1805合约价差扩大到200元/吨以上有关，螺纹钢现货受限产影响保持强势，焦炭现货也有所企稳，利好1801合约，而10月份房地产数据不佳使得市场担忧明年春季的需求情况，前期做多1805合约的资金有部分进行获利了结。

现货情况：上周焦炭市场开始企稳，临汾地区焦化企业要求涨价100元/吨，中小型独立焦化企业普遍亏损，开始挺价，主流地区炼焦煤价格弱势运行，成交情况不佳。澳洲煤价格持稳，上周中挥发焦煤微涨至165.25美元/吨，折算成人民币1310元/吨。

价差情况：日照港准一级冶金焦价格1780元/吨，17日夜盘收盘焦炭主力1801合约期现价差为52元/吨，近期普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格略高于山西及蒙古煤，17日夜盘收盘焦煤主力1801合约期现价差在-125元/吨左右。

周度供需和库存数据：上周焦炭四大港口库存上升7.2万吨至229.8万吨，部分贸易商开始囤货，炼焦煤港口库存则微降0.6万吨，进口炼焦煤价格暂稳，市场成交一般。上周独立焦化企业开工率较前一周下降2.3%，部分有焦化厂的钢厂对焦化进行了大幅限产，钢厂及焦化企业焦炭库存均有小幅下降。上周样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存有所下降，随着钢厂及焦化厂的限产幅度加大，对炼焦煤需求继续减弱。上周钢材社会库存继续大幅下降，随着钢厂限产力度增加，钢材有供不应求现象出现。上周高炉开工率大幅下降，供应下降对钢材价格形成一定支撑。

本周策略：进入取暖季后数十座高炉停产，钢材价格继续走强，而原料价格平稳运行，钢厂利润小幅扩大，因此我们认为钢厂继续打压焦炭可能性不大，如果焦炭1801合约跌至1800元/吨附近建议逢低做多。套利方面，近期独立焦化企业利润大幅下降，周五夜盘焦炭、焦煤主力1801合约比价上升至1.55，独立焦化企业陷入亏损后开工率有大幅下降，从逻辑上看后期焦炭现货有望强于焦煤，但是考虑到焦煤期货贴水幅度较大，因此目前不适合进行买焦炭抛焦煤1801合约套利。

风险点：各限产城市钢厂及焦化企业限产执行情况，各地取暖季限产政策有所改变，进口炼焦煤数量增加。