供需两弱 螺纹利润小幅下降

周报摘要：

上周黑色金属板块主力合约先抑后扬，周五夜盘集体大涨，成材弱于原材料。虽然钢厂限产力度依旧较强，但进入到冬季后需求环比下降，叠加贸易商囤货需求疲弱，导致成品材期货走势偏弱。市场对明年钢厂复产寄予较大希望，铁矿石和焦炭1805合约探底后大幅拉涨，成材1805合约受原料带动也开始上涨。

现货方面，周内螺纹现货涨跌互现，广州螺纹钢价格上涨120元/吨，而天津螺纹钢价格下跌10元/吨，北方寒冷天气影响了螺纹钢需求下滑，造成螺纹钢价格南强北弱。热轧同样呈现南强北弱格局。目前螺纹期货贴水幅度仍旧非常大，主力1805合约贴水幅度在700元/吨左右，热轧主力1805合约也有250元/吨左右的贴水。周内港口铁矿石价格上涨9元/吨至509元/吨，普氏指数上涨至71.45美元，目前铁矿石主力1805合约贴水幅度在30元/吨左右。

进入12月份焦炭现货价格上涨幅度远大于螺纹，因此实际炼钢利润有所下降，上周盘面炼钢利润也出现了小幅下降，主要原因是市场认为明年春季宏观经济可能不容乐观，但是高利润下明年春季钢厂集中复产是确定性事件，因此原料贴水幅度明显小于成品。

上周高炉开工小幅下滑，铁矿石港口库存继续增加，钢厂进口铁矿石平均库存可用天数持平于23天，上周海外矿石北方到港量大幅下降，对铁矿石价格形成一定支撑。

需求方面，统计局14日公布了11月份房地产数据，房屋新开工累计增速较上月提高了1.3%，表明部分十九大期间的需求后移到了11月份。进入12月份后，北方地区因冬季停工和政策抑制的影响需求走弱概率较大，而临近年末投资需求下降及资金紧张对南方需求也产生了一定抑制作用，以上海市场为例，周度成交建材环比下滑4800多万吨，连续四周环比下降。钢材社会库存下降幅度明显收窄，后期或将进入到冬季累库存阶段。而钢厂库存的增加表明贸易商不敢囤货使得钢厂库存压力有所增加。

本周策略：

取暖季钢厂限产带来供应大幅下降，上周徐州也开始执行环保限产，对华东地区螺纹钢市场有一定提振作用。短期来看北方地区螺纹钢价格下跌后贸易商处于亏损状态，挺价概率较大，若螺纹现货继续上涨，则可继续把握螺纹钢1805合约的多头操作。焦炭价格大涨后矿石占炼钢成本比重下滑，不建议继续做空矿石。套利方面，1805合约卷螺价差套利暂时保持观望。

风险点及关注点：

钢厂限产执行力度减弱，进入淡季后下游终端需求走弱超预期。