动力煤高处不胜寒

前期，南方暴雪以及降温导致电厂煤炭日耗再攀新高，电厂煤炭库存紧张，采购需求迫切，支撑期现货价格不断上行。不过，立春节气即将到来，气温将逐渐回暖，加之临近春节，煤炭工业需求下降，需求紧迫情况将有所缓解。与此同时，政策调控加码，动力煤高处不胜寒。

中期需求将转弱

上周，我国南部大部分地区迎来强降温降水，冰冻线迅速南移，伴随着气温的下降，电厂煤炭日耗快速攀升，截至1月29日，六大电厂煤炭日耗至80.99万吨，运行至冬季以来高位，较往年均值高出24.6万吨。煤炭库存快速下降，截至1月29日，六大电厂煤炭库存908.59万吨，较近三年均值偏低300万吨，煤炭库存天数不足12天，甚至部分电厂库存告急。

中央气象台预报，未来一周持续多日的强降雪天气范围将减小，不过，受频繁南下的冷空气影响，中东部地区气温将持续偏低状态。冰冻模式将令电煤日耗维持高位，短期需求仍将对市场产生支撑。然而，2月4日我国将迎来立春节气，中央气象台预报，2月5日后气温将缓慢回升，取暖用电需求压力会有所减轻，并且进入2月，假期模式将开启，工业用煤需求也会下降。

政策调控加码

电煤需求紧张致使中国四大发电集团就当前电煤保供的严峻形势向国家发改委递交紧急报告，政策调控再度加码：一方面，促进产地积极生产，近日，山西省煤炭工业厅发布《关于合理安排春节期间煤矿停产检修稳定煤炭生产供应的通知》，为保障煤炭供应，山西省要求各级煤炭管理部门和煤矿企业要提早部署，统筹安排春节期间生产和安全工作，合理安排煤矿停产检修，引导煤矿企业在春节期间不放假、放短假，做好煤炭生产和稳定供应工作，特别是国有重点煤炭集团公司和地方国有煤矿要发挥带头作用，全力保障煤炭供应；另一方面，增加煤炭铁路运输能力，在1月下旬投入新购车皮的基础上，铁路总局再度下发调度指令，特别强调要优先保证煤炭（尤其是电煤）等重点物资的装车。

当前，市场对煤炭供应紧张的担忧逐渐缓解，同时，铁路运力的增加也令港口煤炭供应稳定。截至1月29日，秦皇岛港煤炭库存683万吨，依然高于五年均值水平，港口库存形势稳定有助于缓解下游采购紧张情绪。

总之，在供应紧张尚未有效改善前，动力煤价格仍有较强支撑。不过，由于政策调控持续加码，1805合约价格在连续快速上行后，需警惕回调风险。