螺纹钢上行步履蹒跚

自2017年12月中旬以来，钢材现货价格急剧下滑，目前已经跌至相对低位，同时这也是电弧炉炼钢的成本区间，继续向下的空间相对有限。另一方面，在限产背景下，高炉开工率仍处于低位，库存水平相较于往年也处于一个较低的均值，加之房地产投资比较乐观，钢价处于振荡上行趋势中。

供给增加幅度有限

截至1月26日，钢厂高炉产能利用率73.08%，剔除淘汰产能的利用率，较去年同期下降8.47%。而从周产量数据来看，螺纹钢产量处于恢复阶段，上周公布的螺纹钢周产量298.23万吨，1月份近四周的产量均值306.2万吨，相较于去年12月份周产量均值302.2万吨，每周产量增加近4万吨。库存方面，截至1月26日，钢厂螺纹钢库存和社会库存分别为179.85万吨和448.25万吨，与往年相比处于一个较低的均值。总体看，今年库存累积速度高于去年，且累库周期更长，不过供给增加幅度有限。

电弧炉成本支撑明显

根据相关网站统计数据显示，电弧炉2017年产能达到1.02亿吨，占比钢铁产能将近10%，同时2018年将继续增加电弧炉产能1800万吨，届时将继续增加对废钢的利用量，这造成了废钢价格持续上涨。

同时，废钢价格上涨也增加了电弧炉炼钢成本，根据1月26日上海地区废钢价格和铁水价格计算，电弧炉炼钢成本为3700—3800元/吨，而上海现货价格从去年12月中旬开始持续下跌，自最高的4980元/吨下跌到3760元/吨的低位，下跌1220元/吨，基本触及电弧炉炼钢的成本区间。这是贸易商补库的一个重要诱因。

房地产需求仍强劲

2017年年末，商品房销售面积169408万平方米，比上年增长7.7%，商品房待售面积58923万平方米，比上年同比下降15.3%；房屋新开工面积178654万平方米，增长7.0%，房地产开发企业土地购置面积25508万平方米，比上年增长15.8%。虽然去年数据整体小幅放缓，但从单月数据中可以看出，新开工和销售面积均出现快速增长，这改变了市场之前对于房地产投资持续放缓的悲观预期。

2018年房地产市场的主要调控路线或依然延续去库存思路，对不同城市的调控或有褒有压，这仍会支撑三四线城市房地产需求持续释放，促进整体房地产继续降低库存，带动房地产新开工面积持续增长，同时叠加棚户区超预期的增量，仍将带来房地产市场用钢需求量的增加。

综上所述，目前现货价格触及电弧炉炼钢成本区间，叠加钢厂对于冬储政策的落实，贸易商备货意愿增强，加之房地产新开工面积持续处于高位，预期钢材需求将持续向好。不过，在需求未释放、库存未消化的前提下，尽管预期向好，但是螺纹钢价格上行步履蹒跚。

（作者单位：中原期货）