煤价下行趋势开始明朗

保供政策显效，煤价节后涨势难续

在行政调控和电厂日耗降低的双重影响下，一路飙涨的煤价在春节前就已现疲态。目前，煤炭供应形势已有了很大的改变，从去年11月到今年1月，全国原煤日均产量均处于约1000万吨高位。2月以来，随着煤炭供应持续增加，特别是气温逐渐回升，以及春节期间工厂放假，电厂的“燃煤之急”得到有效缓解。

为保供应，春节期间，各大煤矿基本未停产。神华、中煤、同煤、伊泰集团等大型煤企表态春节期间不放假或少放假，增强北方港口煤炭的调入量。预计节后很多私营矿，会加快复产。宏观部门对煤炭市场的调控力度仍在在加大。其中，发改委完善了煤矿产能置换指标交易的政策措施，以加快释放北方地区优质产能，发挥晋陕蒙等重点产煤区作用；其中，2月初曾对秦皇岛港作出销售、采购煤炭不允许超过750元/吨的“限价指示”。各种迹象显示，支撑煤价非常态高位运行的动力开始减弱，见顶的煤价开始步入下行通道。

港口调入增长，秦港库存再回600万吨以上

春节假期期间，秦皇岛港口库存一直维持在600万吨以下的水平。在假期结束后的2月24日，秦港煤炭库存再次回升至600万吨以上。春节期间，大型煤企不放假放短假来保证供应，为港口高效调进奠定了基础。春节前后，铁路等相关部门积极组织运输，主要煤运通道满负荷运转，煤炭供应情况较好。数据显示，假期内大秦线运量刷新历史新高，单日运量两次触及136万吨，已经达到甚至超过理论运输极限。

2月24日，秦皇岛铁路煤炭调入量达到2月份以来的新高，目前已达70万吨的调入量，并有进一步增长趋势。26日，北方煤炭大港秦皇岛港煤炭库存数量达到615万吨。

电厂日耗低位，六大电库存超1300万吨

春节期间，受下游停工与气温回升因素影响，六大电厂日耗下滑到40-45万吨的水平。同时，节日期间得益于国家保供的一系列措施，沿海电厂库存得到有效补充。节后几天，六大电厂日耗仍保持低位运行，同时库存已上升至1000万吨以上高位。2月26日数据显示，沿海六大电厂日耗45.7万吨，库存上升至1330万吨，可用天数29.1天。

在供应增加和电厂日耗减少的背景下，目前下游电厂采购积极性减弱，部分电厂采购价格小幅回落。节后河南某大型电厂电煤接收价格下滑20-30元/吨，目前接收价下滑至0.118元/大卡左右；山东大型用煤企业魏桥集团，在3月份招标价格基础上下调10-15元/吨，现贫瘦煤平均接收价0.124元/大卡，烟煤平均接收价0.12元/大卡，企业表示近期送煤车较多，价格仍有下滑预期。

港口交易恢复，价格下行趋势明朗

春节过后，港口观望气氛较浓，买卖双方都是在试探性进行，价格上并不太明朗。近几日，随着港口贸易商实际成交逐渐恢复，交易价格随之清晰起来。周四时价格基本还在735-740元/吨之间，周五的时候价格变成了730-735元/吨之间，周末的时候价格继续降到725-730元/吨之间。港口煤炭价格下行的趋势已经逐渐明朗。截至2月26日，5500大卡煤主流平仓730元/吨左右，5000大卡煤主流平仓660元/吨。

进口大幅增加，市场补充作用显现

海关总署最新数据显示，2018年1月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1176万吨，同比增加218万吨，增长22.76%，环比增加268万吨，增长29.52%。另外，1月份进口褐煤1020万吨，同比增加311万吨，增长43.86%，环比增加348万吨，增长51.79%。另据市场消息称，各大沿海电厂以及贸易商2月、3月份都有买进进口煤，进口煤对国内市场煤造成了的冲击不容小觑。

综合来看，春节假期期间产地多数大矿生产正常，有效保障了下游的用煤需求，随着假期结束煤矿复产较积极，后续原煤产量将继续增加。随着天气转暖，民用电负荷下降，电厂耗煤大幅下降，在电力需求减弱的推动下，煤价下行压力加大。而在保供政策显效、电厂日耗下滑、港口库存回升、进口煤补充作用等因素影响下，港口煤价下行趋势开始明朗。