需求终得复苏，钢矿迎来反弹

周报摘要：

上周黑色品种整体企稳反弹，品种间略有差异。螺纹钢、热轧卷板周一在贸易争端余波下小幅震荡，周二开始拉涨，周内螺纹钢1805合约涨3.82%，热轧卷板1805合约涨3.62%。上周螺纹钢率先完成主力合约换月，螺纹1805合约平仓76.11万手，螺纹1810合约增仓59.74万手。原料端铁矿石走势分化，上周以震荡为主，铁矿1805合约周跌0.89%，平仓14.46万手，铁矿1809合约涨2.11%，增仓21.33万手。

现货市场上，周内价格相对平稳，较前一周均价仍有较大差距。期现价差随着期价回暖小幅收窄，热轧卷板期货贴水现货54元/吨。铁矿石普氏指数均价63.16美元/吨，较上周66.76美元/吨下跌5.4%，期现价差缩小至-48元/吨。

宏观层面分析，中国银行国际金融研究所在北京发布《2018年二季度经济金融展望报告》。该报告预计，政策层面，二季度仍将保持去杠杆和防风险基调不变，受季节等多方面因素影响，资金面可能出现阶段性紧张，货币市场利率或将出现结构性小幅回调。

钢材基本面分析：

供给：上周全国高炉开工率64.5%，较前值上升2.48%，钢厂逐步恢复生产。

需求：线螺采购量37593吨，较前值大涨61%，显示需求步入正轨。2月船舶产量累计同比下降21.69%，热轧需求稍弱。

库存：上周钢材社会库存较前值减少79.94万吨。螺纹钢社会库存减少55.23万吨，热轧社会库存小幅增加2.73万吨。

矿石基本面分析：

供给：北方港口到港量 941万吨，小幅增加78万吨；澳巴铁矿发货总量小幅减少，发货1975.4万吨，环比减少269.9万吨。

需求：上周45港口日均疏港量265.05万吨，环比增加9.39万吨，处于均值水平。

库存：港口库存16281.8万吨，环比增加146.4万吨，仍处历年高位。

观点:

钢材：需求终得释放，钢材迎来反弹

上周钢材品种企稳反弹，贸易争端缓和同时国内邯郸等地环保限产频出新政，叠加线螺采购加速、库存去化加速，被推迟的终端采购终得释放，成品材带领黑色板块强势上攻。近期钢厂供给仍然面临限产压制，需求端尤其是工地螺纹钢需求由零启动步入正轨，阶段性供需错配或会带来反弹机会。长期来看，上周房地产企业进入年报发布季，龙头标杆房企对于2018年普遍呈现谨慎姿态，由于房地产从国家和银行层面去杠杆，表外和非标融资受限，使得房企的资金状况趋于紧张，在业绩会上房企们大多将“降负债”作为一个重要的财务目标。可见今年地产需求总量或不如往年，我们判断成材短期或能走出反弹行情，长期尤其是下半年或会面临需求走弱的局面。建议短线投资者把握远月合约反弹机会，谨慎投资者可暂时观望。

铁矿石：跟随成品材震荡向上

上周黑色品种企稳反弹，原料端铁矿石在成品材带动下震荡上行。统计数据显示港口日均疏港量恢复到265万吨正常水平，显示钢厂采购回暖，我们依然维持前期判断，钢厂在消耗掉厂内库存、以及复产逻辑推动下或会在4月初增补库存，对矿石需求有所增加。宏观层面，政府秉承“三去一降一补”目标原则，于2018年5月1日起将制造业增值税税率从17%降至16%，交通运输、建筑行业增值税税率从11%降至10%。此举对宏观经济构成实质性利好，减税降成本有助于钢厂盈利水平进一步提升，进而增加中高品矿石采购，对矿价形成支撑。我们预计短期内铁矿或会跟随成材走势向上补涨，中长期仍需警惕环保限产带来的负面影响。

本周策略：

策略：建议短线投资者把握远月合约反弹机会，谨慎投资者可暂时观望。

套利方面：

1、跨期套利：螺纹钢买1805合约抛1810合约继续持有。

2、跨品种套利：买热卷1810合约抛铁矿1809合约逢高止盈。

风险点及关注点：

钢材：1、贸易争端再度引发系统性风险；2、政策影响终端用钢需求超预期回落；3、限产政策执行力度有所松动；4、关注下游终端行业用钢需求的表现。

铁矿石：1、贸易争端再度引发系统性风险；2、环保限产超预期；3、矿山发货量超预期；4、关注钢厂采购偏好。