火电企业盈利创5年新低 煤价下跌望成业绩改善推手

“对于火电企业来说，燃料成本的占比几乎达到了60%。煤炭价格近来的走势，是火电企业愿意看到的情景。”4月3日，华东一家火电类上市公司对证券时报记者如是说。

　　动力煤价格对于火电企业盈利是关键因素，而这一关键因素，近期正朝着火电企业有利的方面在转变。据中国煤炭资源网，截至4月2日的一周，基准的秦皇岛港动力煤价格下跌4.2%至597元/吨，为9个月来最低水平。价格已连跌8周，为去年6月以来最长跌势。

　　从财报数据来看，去年的高煤价使得火电企业经营形式较为严峻。WIND统计，截至4月2日，两市30家火电企业已有14家披露了2017年年报，其中亏损的企业包括吉电股份、金山股份和华银电力等3家，而在上一年度，30家电力企业的亏损企业数未3家。同时，在20份业绩预告中，只有内蒙华电预增，大唐发电扭亏；国电电力等10家企业预减；华电能源等7家公司出现首亏，新能泰山一家续亏。

　　不仅企业的亏损面亏大，火电企业的盈利也明显下降。数据显示，上述14家披露年报的企业，合计实现营业收入3734.86亿元，同比增长22.48；合计实现净利润41.1亿元，同比下降73.34%。从可比数据来看，上述14家企业的净利润，创下了自2012年来的新低。

　　以华能国际为例，2017年，该公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为414.01元/千千瓦时，同比增长4.39%；但是，受煤炭价格同比大幅上涨的影响，2017年公司境内电厂全年售电单位燃料成本为225.92元/千千瓦时，同比上涨34.39%。

　　不过，随着下游需求面持续萎缩以及进口低价煤的冲击下，港口及坑口动力煤市场均出现了较大程度的回落，下游电厂压价情绪依旧不减。4月2日最新一期的CCI动力煤价格指数显示，CCI5500综合指数报589.6元/吨，较上月同期下调16.4元/吨或2.7%。

　　最新市场消息显示，日前神华集团等主要煤炭企业的4月份年度和月度长协动力煤价格相继出台，并且全面下调，其中月度长协动力煤价格更是大幅度下调，致使4月份长协动力煤的综合价格出现较大降幅。

　　煤炭价格的持续下跌，使得外界看到了火电企业业绩改善的希望，券商近期对火电企业的关注明显增加。中信建投研报指出，当前时点火电利用小时和上网电价边际恶化风险较低，存在缓慢回升的预期。目前动力煤价格下行趋势较为明显，有望成为火电业绩反弹的最重要推力；川财证券研报指出，近期煤炭价格继续回落，火电企业成本压力得到缓解，我们认为煤炭价格将逐渐下降并维持在合理水平范围，火电企业盈利状况有望得到改善。

　　业内人士认为，在煤价下行等因素催化下，火电行业基本面大概率改善。在供给侧改革推进的背景下，小型火电厂产能将被淘汰，龙头火电企业市场份额将进一步扩大。叠加煤价下调因素，其利润表现将相当可观。此外，煤电联动预期上升。如果动力煤价格持续高位，上调燃煤标杆上网电价的可能性大，有助于火电企业业绩改善。