集中修影响弱化 煤价指向绿色区间

近一个多月来，沿海市场煤价连续下行，环渤海动力煤现货价格指数（BSSPI）出现8连降，累计下跌156元/吨，跌幅超20%。且大部分贸易商继续看跌后期市场，市场交投持续低迷，采购拉运动能明显不足，分析认为以下因素促使动力煤价格继续看跌：

　　1、铁路运力相对充足。2018年大秦线春季集中修时间定于4月7日至30日09：00-12：00，初步测算预计影响日运量10-15万吨左右，对沿海市场影响弱于往年，这是因为：首先，目前港口存煤量较高，具备缓冲作用，下游对铁路运输的刚性依赖较弱；其次，蒙冀铁路已经全线开通，这使得内蒙煤炭可以直达唐山曹妃甸港，铁路煤炭货运能力提升弱化了运输瓶颈；再次，中国铁路总公司发布消息称，2018年4月10日起，全国铁路将实施新的列车运行图，增开货运列车，本次调图后，唐呼线（张唐，张集线）将开行共20对万吨货列至曹妃甸港（测算运量将增加一倍以上）。所以相较于去年秋季大秦线集中修，今年的春季检修给煤炭市场带来的影响将大大减弱。

　　2、上下游库存高位运行。环渤海主要港口库存持续向上累积，连续5天突破2100万吨，尤其清明假期期间，受雨雪、封航等气象条件影响，港口交投放缓，港口存煤更是连续攀升，据秦皇岛煤炭网数据监测显示，截至4月8日，环渤海港口合计存煤量达到2176.4万吨高位，较年初上涨将近640万吨；下游港口存煤水平也相对较高，数据显示，截至4月4日，下游主要港口合计库存3111万吨，呈不断上行走势，较年初上涨了近900多万吨。

　　3、沿海电厂拉运需求不足。从采购总规模看，4月份是传统用煤淡季，加上部分电厂机组检修及水电陆续发力，对火电置换能力增强，耗煤水平不高，截至4月8日沿海各电厂日耗为65.7万吨，低于去年同期水平，限制了电煤采购的整体规模；另从采购结构上看，对需求方而言，长协煤同时具备价格及供应稳定的优势，进口煤具备价格优势，现货煤作为灵活调剂的补充货源，随着大型煤企大幅下调4月份长协价格，现货煤采购占比快速降低。截至4月8日环渤海主要港口锚地船舶降至71艘，成为自2017年5月20日以来低位，下游派船拉运明显下降。

　　就后续走势看，目前煤炭行业库存已有一定修复，抵御短期供需变动冲击的能力加强；运输方面，并不存在现实瓶颈；需求方面走势相对稳定，国民经济支撑用能增长走稳，异常气候连年持续干扰的可能性趋于下降；预期方面，随着产地降价幅度加深，各环节循环降价的机制形成，市场心理预期价格已看向550-560元/吨。按照此前测算，三西主产区煤矿到港成本均在500元/吨以下，“绿色区间”能够保持煤矿正常盈利，就此看来，沿海煤炭下水价格重回绿色区间并无现实障碍。