去库存仍需时间

港口方面:截止 4 月 20 日秦皇岛库存 590 万吨，锚地船舶 47 艘，预到 14 艘;曹妃甸港 406 万吨，黄骅港 161 万吨。北方港口合计 1578 万吨，周平均库存下降 31 万吨。目前北方港口 5500 大卡动力煤报价 565-570 元/吨，较一周前下降 5 元/吨，春节后至今累积下跌 170 元/吨。

电厂方面:截止 20 日六大电周平均煤耗 67.1 万吨，略高于去年同期，周平均库存 1364 万吨， 目前存煤可用 20.64 天。目前情况下电厂仍以兑现长协为主，较少采购市场煤。

运费方面:海运费本周后三天快速回升。截止 4 月 19 日秦皇岛港至广州港 5-6 万吨船型运 价 39.5 元/吨，较上周上涨 8 元/吨。秦皇岛至上海运价 35.7 元/吨，较上周上涨 11/吨。

市场状态及盘面:

库存大 vs.限进口，导致目前北方港口看法分歧较大。现货报价 565-570 元/吨，随着二类口 岸限制进口煤范围进一步扩大，终端对于未来供应有一定担忧。政策执行时间仍存在不确定性， 何时放开是远期供应是否出现矛盾的关键。基于对未来供应的担忧，目前北方港口询价有所增加。 贸易商前期深套，此时涨价意愿较强，甚至有捂盘心里，急于涨价弥补前期亏损，周报报价开始 采用 CCI+5 的方式，但目前终端接受意愿一般。

目前北方、长江各口岸库存依然大幅高于历史同期，日耗比去年略高有限，4、5 月份日耗难 以大幅增长，这种情况下，去库存仍需要时间。远期供应是否偏紧，还存在较大不确定性。

盘面价格率先反弹，5 月合约距离交割仅有 10 个交易日，升水 20 元/吨左右，煤企可考虑卖 出交割。9 月不确定性较大，短期仍将跟随现货市场氛围窄幅震荡，长期因不确定性较多，仍有 较大波动，如进口政策执行时间、来水情况、需求增速等。