监管出手动力煤期货跌停 期现背离进一步拉大

本周以来，国内期货市场上动力煤连番跳水，昨日主力合约更是以跌停收盘。与此同时，A股煤炭板块也是跌声一片。在度夏旺季来临之前，“黑老大”出现了期现价格走势背离的景象。 

期股联袂重挫 

一个月大涨17%的动力煤主力合约，在发改委连番限价政策下应声跳水。 

5月23日，国内期货市场动力煤主力合约1809跌停，报收585.4元/吨，刷新年内最大单日跌幅，近四个交易日累计下跌近9%。此前，4月13日至5月16日间，受进口煤限令影响，上述合约从549元/吨大涨至643元/吨，涨幅17%。

  昨日，期市黑色系整体走势偏弱，除动力煤外，焦煤大跌4.62%，焦炭大跌4.34%，热卷、螺纹钢也均跌约1.5%。 

“期货市场对政策反应十分灵敏。国家发改委5月18日首次发声稳定煤炭市场时，动力煤主力合约就启动下跌。5月22日市场再度传出消息称，政府将引导5500大卡北方港平仓价降至570元/吨以内，期市自然大跳水。”卓创分析师崔玉娥称。 

据悉，5月18日国家发改委经济运行调节局负责人回应近期煤价上涨过快问题时表示，近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施，以进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。 

5月21日下午，国家相关部门再度召开煤电工作会议，要求各方执行相关措施，力争在6月10日前将5500大卡北方港平仓价引导到570元/吨。 

政策连番压涨煤价，不仅明显施压期货市场，也对A股煤炭板块形成冲击。昨日，Wind中信一级煤炭指数大跌4.92%，领跌两市，36只个股无一上涨。个股中兖州煤业跌9.95%，山西焦化跌7.83%，中国神华跌7%，潞安环能跌6.63%，陕西煤业跌6.21%。 

与此同时，煤价重挫对下游的电力公司则构成利好，昨日电力行业板块整体逆势上涨1.26%。   

坑口煤价仍在涨 

与以往期货、现货市场相互影响，同频震动不同。近几日期货市场大跌的同时，国内几大煤炭主产区价格却仍在上涨。 

据榆林煤炭交易中心数据，从5月20日开始，榆林下跌的煤价出现逆转，煤矿纷纷上调价格，目前当地已有十几家煤矿上调煤价10元/吨，贸易商屯煤态度积极。 

据称，本次煤价上涨有基本面支撑，榆林当地煤炭销售火爆，目前各矿停满运煤车，这种火热景象已经持续了近三天的时间。有贸易商透露，近日环渤海港口5500大卡动力煤报价高达670元/吨，实际成交价格已经达到665元/吨。

  据太原煤炭交易中心数据，目前山东电厂开始陆续制定6月份的电煤采购价格，其中魏桥集团价格上涨20-30元/吨，滨州其他电厂也有跟进，普遍涨幅在20元/吨左右。 

“产地价格主要受市场供需基本面影响较大，对消息面的反应往往慢于期货市场，所以形成当前期现价格走势背离的情况。”崔玉娥表示，随着夏旺季临近，电厂日耗开始增加。目前沿海六大电厂的日耗高达75万吨，而库存已由此前的1300万吨降至1200万吨左右，可用天数已下调至16天左右，需求较为良好。与此同时，目前多地传出环保限产消息，对煤炭供应端形成制约，也推动了煤价上涨。 

一方面发改委等监管部门联手大型煤企、电厂稳定煤价；另一方面旺季临近、限产当前，市场看涨情绪浓厚，下一阶段动力煤价格将何去何从？ 

“目前看来，此番政策稳定煤价的态度较为坚决，如果大型煤企执行力度加大，那么产地煤价短期内也将企稳。”崔玉娥认为，目前监管政策对港口贸易商囤货不利，如果贸易商积极出货，必将增加市场煤炭供应量，届时供需矛盾就被打破，煤价或将回归合理空间。此外，6月份尚未进入真正夏旺季。目前政策出台后，此前持续拉涨的港口煤价已出现上涨乏力的迹象，短期内5500大卡动力煤价格或难突破600元/吨大关。 

一德期货分析师关大利接受证券时报·e公司记者采访时表示，受政策影响，目前期货市场避险意愿比较强烈，空头加空动作也更加猛烈，所以造成盘面跌停的情况。现货市场上，港口部分贸易商也受政策影响，开始积极出货。一方面目前动力煤价格尚处高位，贸易商出货有盈利空间；另一方面电厂目前需求正旺，有采购意愿。不过可以看到，仍有部分贸易商对后市看好，倾向囤货待涨，因此目前现货市场尚未有下跌趋势。 

关大利称，在政策强势介入下，动力煤现货价格继续向上存在阻力。虽然长协煤价对现货价格形成牵制，但长协煤毕竟存量有限，难以供应旺季下的电厂需求。从目前沿海六大电厂的日耗情况来看，当前日耗量已经达到2014年以来同期最高值，逼近去年夏旺季高点，因此今年旺季的需求量可以预见将处于高位。因此，动力煤现货价格虽会因政策影响短期回调，但到旺季后仍有上行空间。