煤炭开采：关注焦炭价格上涨焦化行业投资机会

1.动力煤:本周国内动力煤市场整体上持稳运行,北方港港口价回落,产地价格仍在上涨。秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为682元/吨,周环比下降9元/吨;秦皇岛港库存619.5万吨,周环比下降7万吨;六大电厂日耗煤量均值为69.07万吨,周环比上升0.41万吨。需求方面,本周受江南梅雨天气影响,气温较为凉爽,日耗重回70万吨以下水平,但相较去年同期仍增加7.98万吨。随着降雨带来充沛的降水,水电出力增加,本周三峡入库流量平均为14,228.57立方米/秒,环比增加16.22%。根据中央气象台预报,本周由于副高西伸不大,仅控制台湾地区,尚未进入大陆,随着副高北抬、西伸,南方湿热范围将迅速扩大,后续关注气温回升下日耗的增长。库存方面,截止2018年6月22日,六大电厂库存1,399.76万吨,周环比上升71.62万吨,相较往年处于较高位。从北方3港铁路调入量和北方主要港口吞吐量来看,本周调入量和吞吐量无明显变化,基本与上周持平。分电厂来看,近期电厂库存量趋势变化分化明显,粤电、浙电、上电库存明显增加,华能、国电、大唐仍成下降趋势,以本周为例,库存增量主要来自浙电,截止6月22日,浙电存煤268万吨,周环比上升64万吨。南方主要电厂库存增长与近期南方日耗回落和进口煤有条件放开有关。港口方面,本周秦皇岛港库存619.5万吨,周环比减少7万吨,长江口库存437万吨,周环比增加1万吨。供给方面,受环保安监的持续影响,山西省、陕西省府谷、榆林地区以及内蒙古鄂尔多斯等主产地煤炭生产影响继续,近日内蒙古地区环保检查力度加强,停产煤矿数量有所增加,总体来看,煤炭产量释放受阻,矿方心态较为乐观。进口方面,本周进口煤价格依继续上涨,澳洲5500大卡煤报价FOB$79-80,环比上涨$1;印尼3800大卡小船型报价FOB$49-49.5,环比上涨$0.5。综合来看,受环保、安监影响,主产地产量释放受限,矿方基本无库存,矿方心态较为乐观,受梅雨天气影响,日耗未能向上突破,电厂库存较高,加之主力煤企降月度长协保煤价,电厂补库积极性受抑制,观望情绪较浓。短期来看,动力煤市场偏稳运行,后续关注气温及电厂日耗变化,看好旺季动力煤价,继续推荐低估值动力煤龙头!

　　2.焦煤:本周京唐港主焦煤价格为1760元/吨,与上周持平。本周炼焦煤市场运行偏稳。需求方面,本周焦炭价格继续上涨,截止目前主流地区焦炭价格已累计上涨650元/吨,山西、河北、山东部分焦企提出第八轮上涨100元/吨已陆续落地执行。本周焦企综合平均开工率77.32%,环比下降2.18个百分点。随着上合峰会的结束,华东地区焦企陆续复产,其他地区受环保检查影响开工率下滑明显,本周环保“回头看”检查深入宁夏等地区进行,西北地区焦企开工率环比下降16.34个百分点。据Mysteel报道,徐州底部部分焦企已获政府审批同意进入评估验收阶段,预计6月底有望生产。库存方面,从绝对量来看,本周国内110家样本钢厂炼焦煤库存合计742.19万吨,环比增加19.79万吨,和往年同期相比处于偏低水平。国内100家独立焦化厂炼焦煤库存765.9万吨,环比增加29.79万吨。从相对量来看,本周钢厂焦化厂炼焦煤库存平均可用天数14.78天,环比增加0.39天。总体来看,钢厂焦化厂焦煤库存不在高位,由于焦企利润良好,生产积极性较高,存在一定补库需求。供给方面,环保高压下,内蒙、山西等地区许多小型不合规煤矿停产整顿,影响部分焦煤供应。综合来看,目前焦炭价格第八轮上涨落地,焦企盈利良好,钢厂焦化厂库存不在高位,原料煤的采购积极性较强,存在一定补库需求。短期来看,焦煤现货市场预计稳中偏强运行。

　　3.焦炭:本周天津港一级焦平仓价为2370元/吨,周环比上涨100元/吨。本周焦炭现货市场表现较强,焦企第八轮提涨100元/吨基本落实,累计涨幅650元/吨。需求方面,本周全国钢厂高炉开工率71.55%,周环比上涨0.14个百分点。本周钢价高位震荡,钢厂盈利较好,生产积极性较高,对原料的采购需求较大。库存方面,本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计409.48万吨,环比下降7.25万吨,同比下降23.21万吨。本周100家国内独立焦化厂焦炭库存合计28.60万吨,环比小幅增加2.19万吨,同比下降42.6万吨处于近五年来同期库存最低水平。总体来看,钢厂焦炭库存量与焦化厂焦炭库存均处于低位,焦化厂出货压力较小,焦企心态较为乐观。港口方面,本周焦炭主要4港口库存合计330万吨,环比下降12万吨,同比增加95万吨,依然处于高位。供给方面,受环保影响,本周焦企综合平均开工率77.32%,环比下降2.18个百分点,降幅主要集中于西北地区,后续关注6月底徐州焦化复产情况。综合来看,焦炭下游需求较好而供应偏紧,短期焦炭价格有继续上涨的可能,后续关注徐州焦化复产情况、环保政策变动以及焦钢企业库存变化。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,政策性调控煤价,新增产能大量释放,进口煤政策放开。