焦炭供给端收紧 期价创年内新高风势已起

近期，在环保加强预期下，焦炭期价大幅拉升，创年内新高，风势已起。

　　环保限产支撑焦炭价格

　　此轮焦炭价格上涨，主要是受环保、库存因素的综合影响。一直以来，焦化企业是工业企业中的污染大户，是环保的重点关注领域。7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，提出重点区域加大独立焦化企业淘汰力度，京津冀及周边“以钢定焦”，力争2020年炼焦产能与钢铁产能比达到0.4。随着蓝天保卫战的推进，山西、上海、江苏等地区大气污染防治执行细则，均涉及焦化行业，预计上述计划将逐步实施至全国其他区域。

　　4月以来，下游钢企集中复产和供给端的环保限产构成了焦炭快速提涨的主要推动力，由环保所引发的限产、停产短时期内是影响供给的关键因素。目前焦企利润尚可，山西利润为266元/吨，独立焦化厂库存仍处于相对低位，焦企开工积极性较高。但8月之后，山西汾渭平原将展开全面的环保督察，预计执行力度会进一步加大。

　　产业链整体库存处于低位

　　钢企经过前期持续补库，库存在中高位水平，库存可用天数维持在12—15天的合理区间。但从整个产业链来看，焦炭行业的总库存已经下降至2017年以来的低位水平。近日，港口和产地价格倒挂现象有所改善，贸易商开始寻货抄底，利好焦炭价格，虽然实际成交仍不多，观望情绪仍存，但市场心态已经出现好转迹象。

　　今年以来，焦炭现货价格犹如过山车，山西产地焦炭现货价格在1600—2300元/吨区间内宽幅波动，底部主要受焦化成本支撑，而顶部主要遭遇钢厂打压。目前，焦炭产业链整体库存处于低位，焦炭现货价格支撑很强，现货已经比市场普遍预期的时间点提前企稳。

　　中期来看，随着8月山西环保督察全面展开，“蓝天保卫战”各项配套政策逐步落地，环保限产力度将进一步加大。供给端收紧是大势所趋，它将成为焦炭价格反弹的第一驱动力。