盘面强势运行 四季度甲醇供给端预测

自8月初甲醇期货主力换月以来，盘面一直保持强势运行，虽然期间部分时段出现回调，然而20日午后价格再度拉高至3428，创这几年新高，距离2013年期货主力高点3595点位相差167个点。本月盘面的强势运行多与汇率贬值、资金情绪、商品联动，以及后续供应端缩减预期等因素的影响，现货多被动跟随为主，不过对比来看，现货上方仍有一定跟随空间。

    这波上涨最初多受资金、人民币汇率贬值、中美贸易摩擦升级等因素影响，不过随后资金、商品联动、供应端缩减预期炒作则逐步发挥作用。8月13日晚，央行发布7月金融统计数据报告，7月末，广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分点。14日，郑商所甲醇期货主力合约MA1901增仓大涨，最高点接近涨停，最高至3408，成交215.3万手，增仓232176手。宏观利多刺激影响，盘面主导现货走势，当时基本面暂未有太大矛盾，下游被动接货为主。随后港口主要装置检修陆续结束消息传出（目前尚未重启恢复，部分消息预计能在月底，待跟踪）、伊朗局势等影响进口预期减少等利多继续影响市场，加之资金、商品联动及情绪影响，20日MA1901震荡走高，午后涨幅较大，最高3428；不过总体来说，场内多空均有，基本面利多点主要在于四季度焦炉气、天然气制供给缩减的利好预期为多数人士共识，具体来看：

    参考历史四季度开工不难发现，今年四季度我国焦炉气制甲醇企业开工下滑为大概率事件，主要在于这几年环保影响的华北局部企业开工受限，加之今年7月份，国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确了大气污染防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施，提出了打赢蓝天保卫战的时间表和路线图。该行动计划指出，重点区域范围为京津冀及周边地区，包含北京市，天津市，河北省石家庄、唐山、邯郸、邢台、保定、沧州、廊坊、衡水市以及雄安新区，山西省太原、阳泉、长治、晋城市，山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、滨州、菏泽市，河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市等；长三角地区，包含上海市、江苏省、浙江省、安徽省；汾渭平原，包含山西省晋中、运城、临汾、吕梁市，河南省洛阳、三门峡市，陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳、渭南市以及杨凌示范区等，这些都将对四季度焦化行业开工有所影响。

    天然气制甲醇企业盈利自2016年底出现好转，今年盈利情况也好于去年，此点加强了气头企业开工的积极性。不完全统计数据显示，今年部分时段气头企业开工普遍高于往年，不过四季度一般都会出现原料气保民用情况，加之供暖季节可能发生的气荒现象，都似的今年对于四季度气头企业开工仍可能会维持下滑的可能性。

    不过需要注意的是，我国煤制甲醇占比七成以上，且四季度普遍开工尚可，上述类别占比较小，具体影响仍有待进一步跟踪，除此以外，伊朗问题影响的进口缩减也需要关注。盘面拉涨至今，产业链利润分配不均，预计至部分传统下游传导会有阻力，后续进口、库存、09交割、下游端传导是否顺畅仍是需要关注的点。