成材累库 黑色系全面下跌

钢材：库存激增，开启阶段性累库

昨日日盘黑色品种普遍下跌，螺纹1901合约跌1.38%。热轧1901合约跌1.09%。唐山普方坯含税出厂价3910元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。建材市场报价北京地区4360 -4380元，山东地区报4370-4420元，杭州地区报4600-4610元，上海报4470-4580元，广州地区报4610元，西安地区报4400-4500元。

观点：昨日全国建材成交21万吨，成交活跃。昨日库存数据激增，螺纹钢社会库存增1.71万吨，厂库增加13.11，共增加14.82万吨；热卷社会库存增加5.7万吨，厂库增加1.62万吨，共增加7.32万吨。螺纹钢产量增加，系多家钢厂检修复产所致；社库、厂库同时增加，小幅超出市场预期，螺纹库存通常在国庆节当周大幅增库，此次提前增库有部分中秋国庆双节因素。我们认为，临近唐山10月限产，单边操作不确定性较大，建议关注节后限产情况。套利方面，建议多螺纹1810，空1901合约正套逢高获利离场，多1905，空1901合约反套择机介入。

策略：中性，节前观望。套利方面：多螺纹1810空1901跨期正套逢高获利离场，多1905，空1901合约反套择机介入。

风险：中美贸易战升级、限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：现货平稳，期货受累下跌

昨日日盘铁矿石1901合约收于497.5元/吨，较前一交易日下跌0.5%。普氏指数69.2美元，较前一日涨0.2美元，月均68.69美元。

观点：昨日铁矿市场成交平稳，港口成交55.3万吨。成交品种中，MNP、金布巴占52%，高品块占16%，低品粉占29%。外汇方面，昨日人民币兑美元央行中间价报6.8542，在岸人民币收盘报6.8890。昨日现货成交继续向好，期货受螺纹拖累小幅下跌，整体仍呈现区间震荡走势。总体而言，矿石9月自身供需矛盾并不突出，更多受到螺纹影响，进入10月，供增需减，整体承压，不过阶段性机会仍需密切关注限产政策执行情况。

策略：中性，跟随成材宽幅振荡。

风险：限产政策变化、人民币大幅贬值、下游需求大幅下跌

焦炭、焦煤：限产力度松绑，煤焦偏弱运行

期货方面，昨日日盘煤焦合约均有一定跌幅，焦煤主力1901合约收盘跌1.36%，焦炭主力1901合约收盘跌2.00%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2440元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2400元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌0.5美元至192.5美元/吨，折算成人民币1583.29元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，短期限产力度减弱，徐州地区焦企基本都恢复出焦但尚未达到满产，陕西地区部分焦企有提产现象，前期环保设备不完善的小型焦化企业逐渐改造完成，焦炭供给较为宽松。下游钢厂到货良好，有继续打压焦价意图。焦煤方面，受焦炭下跌影响，煤价受到一定冲击，部分煤种上涨乏力。昨日，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》下发，较去年有明显调整，且限产松绑较为明显，禁止“一刀切”的明确或将一定程度上打压原料价格。

策略：焦炭方面，中性，短期政策扰动较多，限产力度放松，需进一步观察限产实施情况；焦煤方面，中性，短期煤价涨幅过大，贴水收窄，谨慎操作。套利方面：无。

风险：中美贸易战升级引发系统性风险，汾渭平原蓝天保卫战环保检查力度，唐山限产力度放松，下游成材需求增长不及预期。