降库趋缓 现货钢价明显下跌

钢材：供大于求预期逐步兑现，盘面持续弱势震荡

观点：昨日全国建材成交13.79万吨，需求进一步下滑。对于冬季供给大于需求的预期正逐步占据交易主导。中国钢铁工业协会表示，中国钢铁需求将保持在顶峰一段时间，然后下降。预计2030年，中国钢铁需求将降至7亿吨，中长期看钢铁需求不会出现断崖式下跌，远期需求不必过度悲观。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：外矿安全事故致铁路停运，料一周内恢复

观点：昨日铁矿市场成交下降，港口成交27.7万吨。期货盘面有超跌反弹动力，不过由于对限产期间钢厂采购减少的担忧，盘面上涨空间较为有限，上行幅度受制于盘面钢价表现。必和必拓的西澳铁路运营预计将在一周内恢复，预计对矿石供应影响有限。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：成材疲弱，煤焦期现分化加剧

期货方面，昨日日盘煤焦偏弱运行，焦煤主力1901合约收盘跌0.66%，焦炭主力1901合约收盘涨0.54%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2620元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持207美元/吨，折算成人民币1700元/吨。

观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，目前焦企焦炭库存仍维持低位，限产不及预期导致下游钢厂开工率居高不下，焦炭需求稳健，焦企订单良好。港口价格倒挂，贸易商接货谨慎。焦煤方面，长治地区煤焦市场成交价格上调50元/吨，柳林地区煤矿超产检查导致供应缩减，中低硫主焦煤价格有所支撑。综合来看，目前天气转冷，成材受多种因素共同作用，盘面持续偏弱，拖累原料端期现分化，盘面持续走弱。短期虽然原料走势疲弱，但供需结构未变，仍较为强势，等待成材走稳后方可修复悲观预期。此外，需观察后期采暖季限产执行力度。

风险：采暖季限产实施力度，下游成材需求增长不及预期。