现实与预期继续博弈 预期依然主导

钢材：库存产量双双下降，盘面宽幅震荡

观点：昨日全国建材成交15.86万吨，较前一日稍有回暖。昨日钢联公布的库存及产量数据显示，库存继续下降，降幅有所缓和，产量较上周下降明显，缓和了市场对产量激增的担忧情绪。对于期货盘面来说，冬季供给大于需求的预期仍是主要交易逻辑，不过由于预期亦受短期情绪因素影响，且目前贴水仍然较大，不利于单边建仓，若已有空单则可继续持有。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：钢价反弹，矿价拉涨

观点：昨日铁矿市场成交回暖，港口成交33.5万吨。期货盘面受钢价反弹提振，震荡上行，涨幅大于成材。对于后市，矿石基本面改善及基差高位都有利于价格上扬，不过盘面受钢价影响更大，因此矿石期货有望在钢价下跌中相对抗跌，钢价上涨中涨幅扩大。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：钢价回落压制双焦，现货出现分歧

期货方面，昨日日盘煤焦偏弱运行，焦煤主力1901合约收盘跌0.22%，焦炭主力1901合约收盘跌1.0%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2620元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持207美元/吨，折算成人民币1700元/吨。

观点：昨日煤焦方面维稳运行。焦炭方面，目前焦价已涨回至年内高位，市场出现分歧，涨势逐渐放缓。目前焦企焦炭库存仍处于较低水平，焦企销售良好，下游钢厂开工率较高导致采购积极性不减。港口价格倒挂，贸易商参与较低，焦炭大多直接流向钢厂。焦煤方面，煤矿超产检查依旧，焦煤供应短期难有增量，下游用煤企业为冬储做准备，积极补库。综合来看，随着天气转冷，合肥等地出现天然气缺口，煤焦需求将有所支撑。但短期煤焦价格均已涨至年内高位，盘面大幅贴水现货，煤焦现货或将回调修复过大基差，盘面短期较难形成连贯趋势。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，盘面持续贴水现货，警惕现货向下修复基差，暂时观望。焦煤方面：中性，短期焦煤供给缩减，需求有所支撑，但成材疲弱拖累黑色系商品走势，且短期煤价涨幅过大。

风险：采暖季限产实施力度，下游成材需求增长不及预期。