期限共振 黑色整体加速下跌

钢材：现货大跌，悲观情绪蔓延

观点：昨日全国建材成交13.16万吨，现货全线大幅下跌情况下整体出货困难。建材成交连日弱势，现货价格持续下跌，反映出终端需求渐行渐弱，不过目前库存处于历史低位，深度下跌空间有限，预计跌至贸易商囤货预期价位会有一定支撑，而钢材基差修复则沿着现跌期稳的方式运行。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：抗跌，做缩利润

观点：昨日铁矿市场成交转弱，港口成交29万吨，钢厂采购偏谨慎，观望居多。我们认为，铁矿近期供需维持紧平衡状态，基本面不差的情况下大贴水反映期价已被低估，随着外矿频发安全事故，四季度发货不及预期，加之国内钢厂限产执行放松，原料有望继续强于成材，钢厂利润有望进一步收缩。考虑到受制于弱势运行的钢价，矿价上涨空间有限但相对抗跌。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌。

焦炭、焦煤：成材大幅下跌引发恐慌，焦炭盘面大幅下挫

期货方面，昨日日盘煤焦大幅下跌，焦煤主力1901合约收盘跌0.9%，焦炭主力1901合约收盘跌3.62%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格维持2620元/吨。澳洲中挥发焦煤价格下跌0.5美元至206.5美元/吨，折算成人民币1694元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，山西、山东、河北等地均对焦炭价格开启第一轮提降。近期成材需求转弱，钢材价格持续下跌拖累煤焦走势，钢厂利润缩小挤压原料利润。焦煤方面，短期焦煤供给依旧紧张，近期蒙煤进口情况恶化，日通关不足百量，短期内蒙煤进口难以改善。综合来看，近期成材价格连续下跌压制原料价格，预期未来钢厂将继续打压上游利润，需关注钢厂后期限产以及开工情况。此外，昨日吕梁孝义新建焦炉投产，且近期限产力度不强，焦炭供给稍有放松。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，盘面持续贴水现货，警惕现货向下修复基差，暂时观望。焦煤方面：谨慎看涨，短期焦煤供给大幅缩减，进口持续恶化，需求仍较为旺盛。

风险：采暖季限产实施力度，下游成材需求增长不及预期。