现货继续快速下行 钢企利润大幅收窄

钢材：恐慌资金扰动

观点：昨日全国建材成交15.47万吨，现货全线大幅下跌情况下整体出货困难。受美股大跌等因素影响，加之现货跌幅较大，昨日盘面走出V字走势，螺纹近月最低跌破3700，远月更是跌至成本线下。昨日中西部钢材库存数据显示社库继续减少，厂库有所增加，表明现货基本面并未出现明显恶化，盘面或会对恐慌下跌有所修正。我们认为，厂库累积情况下现货钢价有望继续下跌，而盘面跌幅相对较小，从而实现基差逐步修复。

风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌

铁矿：超跌终会反弹

观点：昨日铁矿市场成交回暖，港口成交36万吨。从发货数据看，上周澳洲巴西发货量均小幅上涨，其中BHP自脱轨事故后发货量有所恢复，但因澳洲发往其他国家比重增加，因此发往中国的量有所回落。昨日黑色系经历了空头资金的打压，铁矿表现相对抗跌，三个合约跌破500、470、460后迅速反弹。我们认为，铁矿基本面不差的情况下大贴水反映期价已被低估，随着澳洲矿四季度发货不及预期，加之国内钢厂限产执行放松，原料有望继续强于成材，钢厂利润有望进一步收缩。考虑到受制于弱势运行的钢价，矿价上涨空间有限但相对抗跌。

风险：限产政策变化、人民币大幅波动、钢价大幅下跌

焦炭、焦煤：钢厂利润缩水压制原料，焦炭走势疲弱

期货方面，昨日日盘煤焦走势分化，焦煤主力1901合约收盘涨0.51%，焦炭主力1901合约收盘跌0.63%。现货方面，昨日日照港准一级冶金焦炭价格维持2600元/吨，唐山二级冶金焦到厂价格下跌20元至2570元/吨。澳洲中挥发焦煤价格维持206.5美元/吨，折算成人民币1699元/吨。

观点：昨日煤焦市场偏弱运行。焦炭方面，主流地区焦炭价格进行第一轮提降，部分焦企已经接受。钢材价格持续下跌，钢厂利润缩减幅度较大，若钢厂利润继续压缩，焦价将面临较大压力，其近期限产效果并不明显，焦炭供给稍有宽松。焦煤方面，焦炭现货价格下跌，焦煤需求稍有下滑，煤价涨势放缓，且消费结构依旧出现较大分化，低硫煤种供应较为紧张。综合来看，双焦走势分化，焦煤依旧较为强势，而焦炭受成材拖累较重，短期走势疲弱。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影响，钢厂利润收缩压制上游焦价，暂时观望。焦煤方面：谨慎看涨，短期焦煤供给大幅缩减，进口持续恶化，需求仍较为旺盛。

风险：采暖季限产实施力度，钢厂利润继续塌陷，下游成材需求增长不及预期。